当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国(guó)政府的(de)债(zhài)务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在白宫与国(guó)会众议(yì)院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打(dǎ)破(pò)党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番言论无(wú)疑妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发出(chū)了(le)债务违约可能(néng)期(qī)限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的(de)最佳估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债(zhài)务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过(guò)。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩张所带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银(yín)行业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加(jiā)州(zhōu)是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银(yín)行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担(dān)主要监督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一(yī)定(dìng)意(yì)味着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价(jià)值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权(quán)并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油(yóu)脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频(pín)度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西)弱势但在(zài)加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮(liàng)眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一(yī)点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎(hū)持(chí)平。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的(de)4月(yuè)全(quán)月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈(chén)燕杰说(sh妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西uō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的(de)国内外供需(xū)、消息(xī)面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务(wù)上限(xiàn)。这些(xiē)消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短期较差(chà)经济数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油(yóu)随(suí)之止跌(diē)回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看(kàn)，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难(nán)具(jù)备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于(yú)需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期(qī)，在业内人(rén)士(shì)看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地(dì)库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带(dài)来(lái)的并不(bù)算好的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常(cháng)季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会(huì)消化供应压(yā)力，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库(kù)存从年(nián)初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全(quán)球经(jīng)济预期(qī)、美(měi)高(gāo)利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的(de)背(bèi)景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议(yì)选(xuǎn)择远月(yuè)合(hé)约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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