本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过(guò)3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌的风险输(shū)入。作为(wèi)同股同(tóng)权(quán)的两地(dì)上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过(guò)去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即(jí美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思)，市场避(bì)险情(qíng)绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配(pèi)下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美(měi)联(lián)储(chǔ)利(lì)率观测器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩(suō)货(huò)币供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续第四(sì)个月收缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金融(róng)资产(chǎn)盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团(tuán)银(yín)行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势(shì)，一是(shì)二者虎年(nián)最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的(de)回购预(yù)期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估(gū)值洼地，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让(ràng)央企国(guó)企(qǐ)估值回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出(chū)现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题(tí)的(de)红五月行情能(néng)否再现？关(guān)键在要看两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能否维持强势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第(dì)二(èr)大行业指数，电气设备美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思板块能否(fǒu)企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨(zhǎng)一(yī)成，或是(shì)否(fǒu)极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单(dān)日(rì)成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是(shì)风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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