5月以来(lái)，港(gǎng)股市场仍在(zài)持(chí)续下(xià)跌，最(zuì)近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数更(gèng)是(shì)创出年(nián)内收(shōu)市(shì)新低。不过，虽(suī)然(rán)多只(zhǐ)投(tóu)资(zī)港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷创(chuàng)下历史新(xīn)高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也(yě)持续增长，最(zuì)新份额更是(shì)逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内人士(shì)对(duì)此表示，港股作为离(lí)岸(àn)市(shì)场，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内市场，而(ér)流动性与(yǔ)海(hǎi)外(wài)流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。不(bù)过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处(chù)于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具(jù)备一定(dìng)的投资性(xìng)价比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增(zēng)幅明显，且再(zài)创历史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国(guó)基金(jīn)等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，年内(nèi)份额(é)增(zēng)幅(fú)超31％，最新份额(é)已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创(chuàng)历(lì)史新高，并继续蝉联市场规(guī)模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下(xià)跌(diē)，恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)、恒生(shēng)科技(jì)指数(shù)在同日创下年内收市(shì)新(xīn)低；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期(qī)港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)波动下(xià)跌，广发恒生(shēng)科技ETF基(jī)金经理刘(liú)杰分(fēn)析系受多个(gè)因素(sù)影响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预期和(hé)弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的(de)债(zhài)务违约风(fēng)险也(yě)对(duì)市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大(dà)部分内地(dì)互联(lián)网以及新经(jīng)济领域上(shàng)市公司，5月份日本正(zhèng)式(shì)出台了制造设备管制(zhì)措施，加(jiā)大了市场对于国内科技(jì)领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金(jīn)经理(lǐ)张昳(dié)泓认(rèn)为，港股近期波动较大主要有基本面以及资金(jīn)面(miàn)两(liǎng)方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年(nián)防疫政策转向后市场对(duì)于国内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从(cóng)春节前后(hòu)的复苏情况，我们确实(shí)看到由于线下场(chǎng)景(jǐng)的修复(fù)，消(xiāo)费需求出现了比较好(hǎo)的(de)恢(huī)复(fù)。而进入(rù)4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济整体相较一季(jì)度环比(bǐ)有所减弱，这(zhè)也使得市场对(duì)于(yú)国内(nèi)经济(jì)复苏预期开始(shǐ)修正(zhèng)，整(zhěng)体(tǐ)盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来(lái)看，张昳(dié)泓(hóng)表示，海外对(duì)于暂停加息(xī)的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动性相关度较高，在(zài)基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济(jì)相(xiāng)对强弱(ruò)关系的直接反(fǎn)馈，“放开国(guó)门之后我们预(yù)期(qī)中国经济(jì)向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美两(liǎng)边(biān)的状态变化还是需要更(gèng)长时间，但大概率还是(shì)会(huì)发生的，在这个过程中(zhōng)的(de)波(bō)折(zhé)就(jiù)对应着人民币(bì)汇率和(hé)港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域(yù)投资机会(huì)

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位业(yè)内(nèi)人士认为，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，并看好人工(gōng)智能、互(hù)联网科(kē)技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业(yè)危机(jī)影响和主要经济(jì)体政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国内外流动(dòng)性压(yā)力持续缓解，未来港股资金(jīn)面或(huò)有机(jī)会(huì)得(dé)到改善(shàn)，结合当前(qián)的低估值水平(píng)，港(gǎng)股(gǔ)吸引(yǐn)力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动(dòng)较大且(qiě)回调较多的细分板块或许(xǔ)是值得关注(zhù)的方向，例如恒生科技以及港股创新(xīn)药等，若未来(lái)市场(chǎng)进(jìn)一(yī)步(bù)回暖，科技领域、港股创新(xīn)药(yào)以及消费(fèi)复(fù)苏或者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投(tóu)资(zī)建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港(gǎng)股波动性较大，建议投资(zī)者通过定投分散参与，较(jiào)好平(píng)衡风(fēng)险和(hé)机(jī)会。同时(shí)，选择更有价值的(de)细分(fēn)赛道，或许更符(fú)合未来市场的(de)表现。

　　具体来(lái)看，首先，人(rén)工(gōng)智能(néng)有望成为全球投(tóu)资的主线，推动了中美(měi)股(gǔ)市的表现，未来人(rén)工(gōng)智(zhì)能应用或利好科技相关(guān)细(xì)分(fēn)领(lǐng)域。其(qí)次，港(gǎng)股(gǔ)创新药是国内医药领域长期具备(bèi)相对优(yōu)势的细分赛道，对比(bǐ)美国创(chuàng)新(xīn)药占比医药(yào)市场80％的(de)占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向需(xū)要更多更先进的(de)疗法和创新(xīn)药，长期(qī)投资价值值(zhí)得关(guān)注。此外，港股消费(fèi)行(xíng)业也(yě)有望上行。因(yīn)为目前我国(guó)经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确(què)定性增强，居民(mín)可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市(shì)场是以机构(gòu)和外资为主导的市场，因此(cǐ)海外经济数据对港(gǎng)股(gǔ)资金(jīn)面会产(chǎn)生较大(dà)影响。在当前流动性持续(xù)承压和较弱的国际宏观环(huán)境背景下(xià)，短(duǎn)期(qī)港股或是震荡行情，投(tóu)资者可以关注高稳定性且具备估(gū)值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预(yù)期更强或者(zhě)美国经济下滑比(bǐ)预(yù)期更快(kuài)这二(èr)者(zhě)中任一(yī)情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇(huì)率的走(zǒu)强(qiáng)，同时(shí)港(gǎng)股整体表现也(yě)会走(zǒu)强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先重(zhòng)点关注(zhù)运营商等高股息资产，而随着市(shì)场预期更(gèng)进一步强化，可以更多关注互联(lián)网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩差异(yì)很大，建议更(gèng)多关注个(gè)股的(de)性价(jià)比(bǐ)与(yǔ)成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期维度来看，当下港股市场具备(bèi)一定(dìng)的投(tóu)资(zī)性价比，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏低水(shuǐ)平。从基本面角度来说，他们(men)认(rèn)为国内经济的复(fù)苏节奏可(kě)能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏(sū)态势，当下港(gǎng)股市(shì)场已经price in经(jīng)济(jì)复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会无法企及是什么意思，不可企及是什么意思(huì)逐步(bù)上修。而(ér)从(cóng)流(liú)动(dòng)性(xìng)角度来看，美(měi)联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较难(nán)判(pàn)断，但往(wǎng)未来(lái)看(kàn)是大(dà)概(gài)率事件，预计人民币汇率的压力(lì)也(yě)会逐(zhú)步(bù)缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我们认(rèn)为顺周期受益于国内经济复(fù)苏的消费、互(hù)联网、医药(yào)等板(bǎn)块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸(àn)市场特性(xìng)，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比(bǐ)较高，受(shòu)国内及海外多(duō)重因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场整体波动(dòng)性(xìng)较大，建议投(tóu)资人可以逢低布局，更多可以采取基金定投的方式(shì)投资于(yú)港股市场。

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