5月(yuè)23日(rì)，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智(zhì)飞生(shēng)物、沃森(sēn)生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处于(yú)低位水平，具有(yǒu)较大吸引力(lì)。截至5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分(fēn)位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为(wèi)老(lǎo)赛(sài)道是否能有反弹(dàn)行情？在后疫(yì)情时代，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医(yī)药行业复(fù)苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第(dì)一季(jì)度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)，医药(yào)板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季(jì)度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外(wài)）存在一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一(yī)季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一(yī)季度，创新(xīn)药板块的营收与(yǔ)去(qù)年同期相比增加了6.56％，研发总支出(chū)的(de)增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已(yǐ)经(jīng)从2022第一(yī)季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第(dì)一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数据来(lái)看，除(chú)去创新药(yào)和疫情受益细(xì)分领域，医药板块中(zhōng)具有较好成(chéng)长能力的低(dī)估值(zhí)板块有原(yuán)料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于许多(duō)创新药、器械企业的产(chǎn)品销售前景，国内市(shì)场仍(réng)未(wèi)达到预期，原因在于近(jìn)几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医(yī)保(bǎo)支出并未增加太多(duō)，增速中的(de)增(zēng)量大部分都被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先，结构性的分化是非常明(míng)显(xiǎn)的，传统药企(qǐ)必(bì)须(xū)要给创(chuàng)新留出空间，比如在(zài)过(guò)去的三年中，港股创新药企的年化营收增(zēng)速高达70％。对本土(tǔ)医(yī)药企(qǐ)业(yè)而言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本(běn)土市(shì)场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医(yī)药投资(zī)的胜(shèng)负手

　　目前在(zài)总需求(qiú)复苏(sū)不及预期的背景下，医药板块中有刚性需(xū)求(qiú)的新基建板(bǎn)块或是最具有确定性的领域之一，一定(dìng)程度(dù)上或仍是今年医药投资的(de)胜负手。

　　我(wǒ)国继续(xù)推(tuī)进(jìn)优质医(yī)疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康(kāng)委员(yuán)会召开新闻发布(bù)会(huì)，重点介绍(shào)优质医疗资(zī)源下移、区域(yù)平衡(héng)布局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服务网(wǎng)络的龙头，连接着(zhe)城(chéng)乡卫生服务体系(xì)。长期以来(lái)，国家卫生(shēng)健康(kāng)委通过开展三(sān)级医(yī)院对口帮扶(fú)等方(fāng)式，引(yǐn)导优质(zhì)医疗资源(yuán)下移，不断提高县级医院的综合实力(lì)。

　　今后(hòu)，继(jì)续(xù)推(tuī)进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城(chéng)市(shì)三级医院的(de)对口支援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程(chéng)医疗等多种形式，满足县域居(jū)民(mín)的(de)基(jī)本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决(jué)奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的(de)工作中，将继续推进临(lín)床重(zhòng)点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地按(àn)照“搭平台，建载体，促融合”的(de)思路(lù)，重点加强群众需求较大的心血管外科学(xué)、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理学(xué)等专科建设(shè)，补齐资(zī)源短板，完成预(yù)期的建(jiàn)设(shè)任务。随着具体政(zhèng)策的(de)出台(tái)，相(xiāng)关的基(jī)层医疗器械市(shì)场(chǎng)或将受益(yì)。

　　可(kě)发现与医疗成(chéng)像器材、生命信(xìn)息设备和心血管耗材(cái)相关的板块(kuài)将会有(yǒu)较大的发(fā)展(zhǎn)空(kōng)间。其(qí)中的个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕(yì)瑞科技(jì)、乐普(pǔ)医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗(liáo)器械市场持续扩张(zhāng)。随(suí)着(zhe)国(guó)家继续支持优(yōu)质医疗资源扩容(róng)下沉的(de)政策，在未来，医疗(liáo)卫生资源的分布(bù)将会(huì)得到优化(huà)，促进更多优质(zhì)的医(yī)疗资源向下扩容，释放(fàng)更多(duō)中、基层医疗机构(gòu)的采购(gòu)需求。

　　华富证券建议关注国(guó)内高端医疗(liáo)设备的龙头(tóu)企业：迈瑞(ruì)医疗、联(lián)影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业(yè)具有较好的(de)产品性能、较好(hǎo)的渠道和(hé)较强的研发(fā)能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 日语jtest报名入口，日语jtest报名费