金融(róng)界5月11日消息 央行今(jīn)日发布2023年4月(yuè)份金(jīn)融数据。4月末，广义货币（M2）余(yú)额(é)280.85万亿元，同(tóng)比增长12.4%，增(zēng)速(sù)比(bǐ)上月末(mò)低0.3个百分(fēn)点，比上年同期高(gāo)1.9个百分点。初步(bù)统计(jì)，2023年4月(yuè)社会融(róng)资规模增量为1.22万亿元，比(bǐ)上年同期多2729亿(yì)元。其中，对实体经济发放的人民币(bì)贷款增(zēng)加(jiā)4431亿元，同比多增729亿(yì)元；对(duì)实体经济发放的外币贷款折合人民币(bì)减少319亿元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人民(mín)币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非(fēi)金融企业存款减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银(yín)行业(yè)金融机(jī)构存款增加2912亿元(yuán)。4月末，外(wài)币存款余额8819亿(yì)美元，同比下(xià)降11.6％。4月份(fèn)外币(bì)存款减少296亿美元(yuán)，同比少减(jiǎn)192亿美元(yuán)。

　　申万宏源速评(píng)认为，M2同(tóng)比回(huí)落，主(zhǔ)因居(jū)民存款13个月以来同比(bǐ)首次转(zhuǎn)为(wèi)减少，但(dàn)更(gèng)可(kě)能重(zhòng)回表外资产(chǎn)，而(ér)非(fēi)用于消费，消(xiāo)费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在(zài)于居民贷(dài)款13个月以(yǐ)来首次转负(fù)。4月居民(mín)存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对(duì)此，中信证券(quàn)点评如(rú)下：在经历了一季度的爆发式(shì)增长(zhǎng)后，信(xìn)贷(dài)在4月明显回落。从结构上来看，居民部门(mén)再次“缩表”，不过企(qǐ)业(yè)中长期贷款有较强韧性。信贷回落可(kě)能是因(yīn)为(wèi)一季(jì)度透支了(le)部(bù)分银行信(xìn)贷(dài)额度和企业信贷(dài)需(xū)求，而(ér)且4月地(dì)产销售也边际走弱。社融增速与上月持平，非标(biāo)融资(zī)持续(xù)好转。M2增(zēng)速在高基数下回(huí)落。

　　申(shēn)万宏(hóng)源申万宏源认为(wèi)，M2同比回落主(zhǔ)因居民(mín)存(cún)款(kuǎn)13个月以(yǐ)来同(tóng)比首(shǒu)次转为减少，但更可能(néng)重回表外(wài)资产，而(ér)非用于消费(fèi)，消费在二季度(dù)同样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民(mín)贷款(kuǎn)13个月以来首(shǒu)次转(zhuǎn)负。双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义4月居(jū)民存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主(zhǔ)要源于(yú)个人存款(kuǎn)的(de)流出而非企业活期存款大幅改善(shàn)，和地产销售的再度转冷有关。

　　4月份人(rén)民(mín)币存款大幅减少的问题(tí)，中信证券认为是季节(jié)性波(bō)动。因为银行倾向于让理财产品在(zài)季(jì)末到期，使资金回流成(chéng)存款，以应对考核，然后(hòu)在下(xià)季初发行新的理(lǐ)财产(chǎn)品承接。因(yīn)此居(jū)民存(cún)款在(zài)季末季初常出(chū)现波动。4月(yuè)M1增(zēng)速为(wèi)5.3%，比(bǐ)上月提(tí)高(gāo)0.2个百分点，或许反映了企业(yè)经营活跃(yuè)度有所(suǒ)提升。

　　招商宏观与中信证券看法较(jiào)为(wèi)一致，招商宏观表(biǎo)示居民存款减少符合季节性规律。在本月数(shù)据中，居民端(duān)出现了新增存款，新增贷款同(tóng)时(shí)收(shōu)缩的(de)情况。从(cóng)历(lì)史规律来看，4月及7月一般是(shì)居民存(cún)款减少的时点。以4月为例，今年(nián)1.2万亿(yì)居民(mín)存(cún)款的减少量少于2017（减少1双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前(qián)无(wú)法(fǎ)从4月(yuè)数据得出类似居民加(jiā)速偿还房(fáng)贷(dài)等结(jié)论。

　　对于(yú)居民存款的(de)去向问题，申万宏源分析认为4月居民存款减少更可能去向表外资产，而非消费领域(yù)。

　　对于4月的信贷(dài)结构(gòu)问题，招商宏(hóng)观表示(shì)在放缓的信贷投放中，结(jié)构特征(zhēng)依(yī)然明显。企业中(zhōng)长期贷款贡献了(le)新增信贷的绝(jué)大部分，居民端中长期信(xìn)贷出现收(shōu)缩(suō)。这种(zhǒng)结构特征反(fǎn)映(yìng)了居民(mín)端在前期购房(fáng)需求脉冲式释放后信心仍然(rán)不(bù)足(zú)的情况。如果没有(yǒu)进一步的政策(cè)支(zhī)撑，不排除居民端新增信贷量会(huì)持续维(wéi)持在低(dī)位。

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