A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌(jí)可(kě)危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一场计(jì)算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能(néng)等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市(shì)，也成就了如(rú)今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科(kē)技进步已(yǐ)成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业(yè)务(wù)，伴随算力网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五(wǔ)年区(qū)间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低(dī)估(gū)值(zhí)+数字(zì)经(jīng)济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来，<黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石strong>A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中国移动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中(zhōng)字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公司的(de)陨落(luò)大部(bù)分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气度无(wú)法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实(shí)际需要看公司的(de)基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超(chāo)茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却(què)一直(zhí)不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重要(yào)原因(yīn)。一(yī)方面，茅(máo)台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越少。在(zài)市场化的(de)作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本(běn)质作为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销(xiāo)售(shòu)毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一(yī)系列(liè)信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰(fēng)的最后(hòu)一(yī)年(nián)，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转型收(shōu)入(rù)对(duì)主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)增量贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动云(yún)收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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