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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于(yú)通(tōng)往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美(měi)联(lián)储仍(réng)然可以实现软着陆，在(zài)不触(chù)发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地区的(de)境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初(chū)期可交易(yì)品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及(jí)结(jié)算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银(yín)行要求并完成内地(dì)银行间债(zhài)券(quàn)市场准入备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交(jiāo)所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发(fā)布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上(shàng)交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预(yù)期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是(shì)本(běn)轮(lún)紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别棕榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期(qī)货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季度(dù)业绩(jì)大增，多(duō)因(yīn)为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重(zhòng)要(yào)力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外(wài)市(shì)场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加(jiā)的(de)利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一(yī)些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平(píng)且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估(gū)中值(zhí)显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并触(chù)及(jí)2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由(yóu)升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化(huà)调(diào)整带来的(de)餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库(kù)更(gèng)多是(shì)供需双重推动(dòng)的结(jié)果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也(yě)就是说进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需(xū)要(yào)产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的累库必(bì)将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密(mì)切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对(duì)于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰(fēng)产(chǎn)对国(guó)内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量(liàng)到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别(bié)强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来(lái)说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固定的(de)，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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