随着一季报披(pī)露(lù)完毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多的权(quán)益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方(fāng)达供给改革取代(dài)融通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公(gō睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面ng)募FOF继(jì)续(xù)超(chāo)配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复(fù)等(děng)。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量(liàng)上看，是目前(qián)公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则(zé)由海富(fù)通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有等(děng)基金在一季度(dù)均(jūn)重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平安(ān)盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季(jì)度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀(shā)的(de)个股，对于基本面坚固(gù)或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在一季度(dù)新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给(gěi)改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革基金(jīn)经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过多年化工(gōng)研(yán)究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的行业(yè)内把(bǎ)握(wò)投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能(néng)力(lì)圈(quān)，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数(shù)基金增持(chí)前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改革(gé)、易(yì)方达新兴成长位(wèi)列(liè)增持份额前三；偏股混合基(jī)金增(zēng)持前三则被易方(fāng)达信息产业(yè)、财(cái)通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信息(xī)产业(yè)、汇添富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智(zhì)胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金增持(chí)前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行业分(fēn)化(huà)较大。受益(yì)于(yú)数字(zì)经济政(zhèng)策的提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度(dù)披露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价值(zhí)型(xíng)基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较(jiào)高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对收益(yì)基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继(jì)续根(gēn)据既(jì)定的(de)策略参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然(rán)保(bǎo)持(chí)略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益(yì)和绝(睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面jué)对收(shōu)益的投(tóu)资机会不(bù)断增厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对(duì)稳定(dìng)的(de)‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金(jīn)，富国(guó)信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的主(zhǔ)线判断不(bù)是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡(héng)。随着(zhe)近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今年全年股票(piào)市(shì)场的(de)主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的(de)估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行(xíng)了分散(sàn)和(hé)优(yōu)化(huà)，在一季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之间分(fēn)化巨大的(de)市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内部结(jié)构有所调(diào)整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他(tā)以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基(jī)于不同(tóng)板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言(yán)，通(tōng)过动态(tài)再平(píng)衡，保持(chí)组合处(chù)于(yú)稳健均衡状态，重点关(guān)注一季(jì)报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度(dù)适度降(jiàng)低了深度(dù)价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格(gé)的基(jī)金，适度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科(kē)技行业经历过去几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期低(dī)位、低估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能(néng)够(gòu)长期拿得住的基金，很(hěn)少去(qù)追(zhuī)逐那些短(duǎn)期(qī)大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金。在不同(tóng)地(dì)域的投资(zī)方面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低了(le)港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类资产年(nián)度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产实(shí)际配(pèi)置(zhì)比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅(fú)过(guò)快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块的配置(zhì)，并通过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的(de)标的(de)实(shí)现(xiàn)配(pèi)置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于(yú)：受(shòu)益(yì)于顺周期低估(gū)值(zhí)的(de)金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块(kuài)，以及(jí)受益(yì)于产业周期见底(dǐ)及国(guó)产替(tì)代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会(huì)？如(rú)何寻找(zhǎo)投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的(de)度过，国内(nèi)大类资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复。从(cóng)确定性和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航(háng)空出(chū)行供需(xū)格(gé)局和(hé)票价弹性带来的潜(qián)在超预期机(jī)会。投(tóu)资端关(guān)注地产链(liàn)以及(jí)一带(dài)一(yī)路带(dài)动(dòng)下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积(jī)极成(chéng)长养老(lǎo)目标五年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安全边际。年内(nèi)经(jīng)济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益(yì)于稳内需政(zhèng)策加码的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续关(guān)注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度(dù)市场对其(qí)关注度有望随着(zhe)节(jié)日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来看，当(dāng)前中国经济处于(yú)复苏早(zǎo)期(qī)，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回(huí)调(diào)。复盘历史(shǐ)上的(de)复苏周期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基本(běn)面的总体改(gǎi)善能激(jī)活市场(chǎng)的(de)生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市(shì)场一季度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预(yù)期(qī)、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博(bó)斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一(yī)是顺(shùn)周期低估(gū)值板块具备长期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估(gū)值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较(jiào)为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板块的估(gū)值(zhí)性价比更高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的(de)关(guān)键环节，是长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等技术的突破，有(yǒu)可(kě)能打开科技板(bǎn)块的成长空(kōng)间。

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