作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布(bù)了4月份的通胀数据(jù)：4月份(fèn)居(jū)民消(xiāo)费(fèi)价格(gé)同比上涨0.1％，环比下(xià)降(jiàng)0.1％，工业(yè)生产者出厂(chǎng)价(jià)格同比下(xià)降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观(国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人guān)点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中(zhōng)，分项价(jià)格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要(yào)担(dān)心通缩的时(shí)候？我们认为“通(tōng)缩论”言过其(qí)实(shí)：一方(fāng)面(miàn)，今年初以来核心CPI有(yǒu)所反(fǎn)弹(dàn)，意味着通缩(suō)压力(lì)正逐步(bù)缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升，也指向当(dāng)前经济仍(réng)在(zài)温(wēn)和修复。下半年(nián)随着生猪价格筑(zhù)底(dǐ)回升、消费需求逐步回(huí)暖(nuǎn)，物价水平(píng)有(yǒu)望回(huí)归(guī)正常水平，通缩和通胀(zhàng)均不(bù)构成当前(qián)主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通(tōng)缩言过其(qí)实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　以下是正文(wén)

　　食品拉(lā)低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下(xià)降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落(luò)0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看，食(shí)品项仍(réng)是主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下(xià)降1％、非食品价格则环比小幅(fú)上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和(hé)能源后(hòu)，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百(bǎi)分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉(ròu)价格续(xù)降，仍是主要拖累(lèi)。受受生(shēng)猪产能充足以及消费淡(dàn)季影(yǐng)响(xiǎng)，猪肉价格环(huán)比续(xù)降3.8％，但降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜(xiān)菜(c国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人ài国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人)、鲜果(guǒ)大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行需求带动旅(lǚ)游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车(chē)企(qǐ)降价促销以及(jí)国内油(yóu)价下降影响，交(jiāo)通(tōng)工(gōng)具及(jí)交通工具用燃(rán)料价格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受国(guó)内外市场需求表(biǎo)现偏弱及(jí)国际大宗(zōng)商(shāng)品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同期高基数的影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内(nèi)生产资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业看，国(guó)际原油价格波动带动国内油煤加工(gōng)、化学原料及制品相关行业(yè)价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表(biǎo)现不及预期(qī)影响，黑金采选及(jí)冶炼、有色采选相关(guān)行业(yè)价格结束自去年底以来的强势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选(xuǎn)在产能(néng)继持(chí)续释放、供给(gěi)相对充足的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过(guò)其实(shí)，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转(zhuǎn)负(fù)仅一步(bù)之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的时候(hòu)？我们(men)认为，应当理性看(kàn)待物价数据(jù)，“通缩论”言过其(qí)实：一(yī)方面，去年下(xià)半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今年(nián)初以来有(yǒu)所反弹(dàn)，意(yì)味着通缩压(yā)力正在逐步缓(huǎn)解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势均处于正常波动区间，也指向当前经济仍在(zài)温和修复。往前看，去年二、三季度受疫(yì)情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对(duì)今年后续(xù)CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们(men)认为，应更多关注环比变(biàn)动情况以及核心(xīn)CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储工作(zuò)的(de)开展，生猪价(jià)格有望筑(zhù)底(dǐ)回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所缓解(jiě)，下(xià)半年物(wù)价水平有望逐步回(huí)归至(zhì)正常(cháng)水平、整体将(jiāng)保持温和(hé)上(shàng)涨(zhǎng)态势，通(tōng)缩和通胀均不构(gòu)成当前经济的(de)主要矛盾。

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