自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基(jī)金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持(chí)了(le)自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对全年(nián)股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是一(yī)次全新的(de)技术革命(mìng)，但直言(yán)客(kè)观(guān)上当(dāng)下(xià)的(de)研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的(de)基(jī)金经理，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今年一季(jì)度(dù)仓位(wèi)基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一(yī)季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持(chí)了一定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去(qù)年底(dǐ)的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港(gǎng)股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要(yào)大量的(de)行动，而(ér)是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到机(jī)会时全力(lì)出击(jī)。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低换手率(lǜ)，一季报(bào)的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第(dì)三(sān)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，而在去(qù)年(nián)末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加(jiā)了消费等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的(de)大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物(wù)退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达(dá)优质企业三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这四(sì)只(zhǐ)基金的(de)头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的(de)第一大重仓股，但(dàn)相较去(qù)年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港交(jiāo)所(suǒ)，这只个(gè)股已经推出了前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。而美团新进(jìn)其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首(shǒu)位主动权益基(jī)金(jīn)管理规模超(chāo)过(guò)千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所(suǒ)管(guǎn)理规模基本和(hé)去年(nián)底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计(jì)总(zǒng)规模达(dá)到(dào)889.42亿(yì)元，相(xiāng)比(bǐ)三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外(wài)，值(zhí)得投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点是，投资(zī)者可(kě)以用(yòng)很长一(yī)段(duàn)时间来充分(fēn)观(guān)察公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和(hé)巨大的(de)成长潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的优势之一(yī)在于可积累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法的(de)理解和(hé)对(duì)具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使(shǐ)投资者(zhě)未(wèi)来更(gèng)可能做(zuò)出对具体投资(zī)标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积(jī)累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一(yī)目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全(quán)球产(chǎn)业升级(jí)的经验(yàn)，持续做深(shēn)入的(de)研究积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司是如(rú)此重要(yào)，因(yīn)为好公(gōng)司不是(shì)好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在(zài)其(qí)他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据进行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基(jī)本(běn)面的核心(xīn)手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活(huó)动都会反(fǎn)映在(zài)财务数据(jù)中(zhōng)，定量(liàng)的数据(jù)可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修(xiū)正(zhèng)调(diào)研中对企(qǐ)业形成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对(duì)一家公司(sī)过去和(hé)当前的财务状况了如(rú七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米)指掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)，那就看(kàn)看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅(yuè)读了年报(bào)中的附(fù)注，你就会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司都经历过(guò)短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们成功的模(mó)式往(wǎng)往没有变化，通过深入(rù)的研(yán)究并抓住(zhù)这些关(guān)键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素(sù)，也通常意(yì)味(wèi)着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年(nián)四(sì)季(jì)度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的(de)行业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎预测(cè)中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的(de)调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全(quán)球比较优势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘(liú)格菘一(yī)季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出了(le)前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向保持相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积(jī)累(lèi)的公(gōng)司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度(dù)的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前(qián)市(shì)场的参与资金方(fāng)呈现复(fù)杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度(dù)都(dōu)会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上(shàng)提(tí)高(gāo)了难度(dù)，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知(zhī)名的均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资(zī)机(jī)会，也非常受(shòu)到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方(fāng)达新经济基(jī)金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资(zī)的(de)信心(xīn)恢(huī)复会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的(de)动力(lì)不强，复(fù)苏力度(dù)相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也(yě)让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调(diào)整(zhěng)决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板(bǎn)块获(huò)得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时(shí)间(jiān)剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主题(tí)的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线，本(běn)基金一季(jì)度操作不多，主要包(bāo)括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓(cāng)导致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大(dà)的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一(yī)的(de)五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退(tuì)出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一(yī)个季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件(jiàn)的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行(xíng)了积极的研究，方(fāng)向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术(shù)革命，将极大提升全社会(huì)的生(shēng)产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对(duì)合理的价格买入(rù)预期收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了(le)自己最(zuì)新的投(tóu)资(zī)感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研(yán)究获得超额(é)认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和(hé)人生一样，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也(yě)就(jiù)是那(nà)三(sān)、五次，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们(men)重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了(le)更多实质性(xìng)认同的(de)声音和举(jǔ)动(dòng)；国(guó)内主要城市的一二手房销售(shòu)持续(xù)恢复，部分行业已经(jīng)进(jìn)入库存(cún)周期(qī)的尾段，我们可(kě)能真的只需(xū)要一(yī)点点信心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一(yī)如(rú)当下的证券市(shì)场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博(bó)弈的(de)困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国(guó)天(tiān)惠基金前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股，金域(yù)医(yī)学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是一家以第(dì)三(sān)方医(yī)学检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科技服务企(qǐ)业(yè)，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先(xiān)的(de)医学诊断信息整(zhěng)合服(fú)务。

七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米　　除了金域(yù)医学(xué)之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也(yě)在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股则(zé)在一季(jì)度退(tuì)出(chū)富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报(bào)中回(huí)顾，一(yī)季(jì)度(dù)沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经(jīng)济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实(shí)施的(de)一(yī)些(xiē)收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策放(fàng)松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度(dù)还不是很强，但(dàn)我们应(yīng)该(gāi)看到是积极(jí)的因素正在发挥(huī)作用持续的进程(chéng)中。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困难(nán)终将找到解决的出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动(dòng)对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们(men)依然会(huì)致力于在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时(shí)点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优(yōu)秀的(de)企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能(néng)在未来为投(tóu)资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益(yì)是(shì)成长型(xíng)基(jī)金获取(qǔ)回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合(hé)同约定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报(bào)来(lái)看(kàn)，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味着高利(lì)率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠(dié)加(jiā)海外(wài)风险(xiǎn)事件(jiàn)，股(gǔ)票市(shì)场开始(shǐ)偏离(lí)复(fù)苏主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年(nián)主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一(yī)个过(guò)程(chéng)，特别是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布(bù)的社融和地(dì)产数(shù)据(jù)分析(xī)，二(èr)季度A股盈利(lì)增速(sù)有望进(jìn)入上行(xíng)周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加(jiā)息过快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救(jiù)助可(kě)以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达(dá)国家通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合(hé)作的(de)可能性(xìng)也(yě)在加(jiā)大。

　　全(quán)球(qiú)经(jīng)济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关注整个经(jīng)济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企(qǐ)业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公司在过去几年(nián)始终做正(zhèng)确(què)的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必(bì)总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内(nèi)心更(gèng)加平静。我们对(duì)全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造良(liáng)好(hǎo)收益(yì)。

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