本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空(kōng)形(xíng)态(tài)洗(xǐ)盘，兔(tù)年收(shōu)益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权的(de)两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排(pái)行榜(bǎng)数据显示(shì)，截(jié)至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国(guó)股票评(píng)级从高配下调(diào)为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四(sì)个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催(cuī)生(shēng)戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部分龙头股招行(xíng)等承压(yā)，相(xiāng)较(jiào)而(ér)言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市(shì)场风格(gé)转换(huàn)。但二(èr)者市(shì)净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国(guó)家(jiā)资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市(shì)净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中特(tè)估(gū)龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间(jiān)不大(dà)

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权(quá泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏n)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘(pán)重新回泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏到(dào)W形整理格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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