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m是什么意思性取向沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

<m是什么意思性取向/p>

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一：低估(gū)值、高(gāo)分红(hóng)

　　低估值、高分(fēn)红，是包括能源链、“一带一路”和(hé)运营商在内的“中特估”方(fāng)向最(zuì)鲜明的共同(tóng)特(tè)征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年(nián)初以来的大幅上涨后，当前这些(xiē)板块估(gū)值仍处于历(lì)史平均水平附(fù)近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一(yī)带一路”和运营商股息(xī)率显著高于市场整(zhěng)体(tǐ)，较高的分红(hóng)也(yě)成为(wèi)其(qí)进可(kě)攻、退可(kě)守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式之二：政策(cè)的持续支撑和(hé)催化(huà)

　　政(zhèng)策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路(lù)”和(hé)运营(yíng)商板块修复的重要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带一(yī)路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄(é)深(shēn)化(huà)合作联合(hé)声明、中(zhōng)巴(bā)联合声(shēng)明等(děng)，以及后续(xù)5月召开在即的第(dì)三届“一(yī)带一路”国际合作高峰论(lùn)坛m是什么意思性取向，“一带一路”相关利好不断(duàn)，板块(kuài)行情得到催化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去(qù)年10月以来，数字经济上升为(wèi)国(guó)家战略，相关政策(cè)密集出台。今年国务院改组又(yòu)新设国家数据局。运营商作为(wèi)“数字(zì)经济”的基础设施，持(chí)续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币(bì)升值的全(quán)年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修复，带动能(néng)源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料高度依赖海外供应(yīng)、同时下(xià)游需(xū)求基本集(jí)中在国内(nèi)市(shì)场的方向之(zhī)一，将充分受(shòu)益于(yú)人民币(bì)升值的(de)宏(hóng)观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领域需(xū)求(qiú)预期(qī)回暖(nuǎn)，能源产业(yè)链尤其是(shì)行业龙头盈利(lì)已在修复。

　　四(sì)、沿着(zhe)三(sān)条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运(yùn)营商等之外，当(dāng)前(qián)我们建议关注机械（造(zào)船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大(dà)型(xíng)银行等(děng)细(xì)分方(fāng)向。

　　1）机械（造(zào)船(chuán)）：船舶制造业作(zuò)为国家重点支持的战略性产业(yè)之一，近年来经历了(le)行业(yè)调整和产能过(guò)剩(shèng)的困(kùn)境，但(dàn)近(jìn)期板块景气(qì)已在改善：一方面(miàn)，随着全球航运市场需求正(zhèng)在(zài)增长(zhǎng)，带来包括化学品船与成(chéng)品(pǐn)油轮(lún)船的订(dìng)单大幅提(tí)升。另一方面(miàn)，国企改(gǎi)革推动造船企业重组(zǔ)整合和产能(néng)优化之下，国(guó)内(nèi)船(chuán)舶制造业已在逐(zhú)步实现结(jié)构(gòu)调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好(hǎo)。业(yè)绩确定性强，承诺高分红，类(lèi)债属性(xìng)突(tū)出。经济增速下行(xíng)，高速公路(lù)、铁路、港口(kǒu)资产稳健(jiàn)性(xìng)凸显，业绩成长及(jí)确定性较高(gāo)。同时近几年(nián)，高速公(gōng)路及(jí)铁路板块上(shàng)市公司更(gèng)加(jiā)注重投资人回报，多家公(gōng)司发布股东回(huí)报计划，大幅提高分红比例(lì)以及承诺未来(lái)几年高分(fēn)红水平，给投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济(jì)复苏大背景下融(róng)资需求(qiú)回暖(nuǎn)，基本面(miàn)有支撑(chēng)，板块估值也(yě)具备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需求(qiú)连续(xù)三(sān)个(gè)月超预期回(huí)暖(nuǎn)，在稳增长和扩(kuò)投资的政策基(jī)调下，后续(xù)信贷(dài)、社融仍有望平稳增长。此(cǐ)外(wài)，作为业绩稳定(dìng)且高(gāo)分红的板块(kuài)，当前银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空(kōng)间较大。