在股市高点(diǎn)成立的主动权益类(lèi)定开基(jī)金(jīn)密集迎来(lái)开放日(rì)，近三(sān)个(gè)月即将开放(fàng)的(de)产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体破(pò)净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时(shí)，他们也(yě)建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zh泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省āng)冲动，从客(kè)户利益和导向开展(zhǎn)产品的(de)布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定(dìng)期开(kāi)放基金(jīn)最近一(yī)个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发(fā)基金(jīn)合同终止的情形(xíng)，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个(gè)开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人(rén)数量不满200人(rén)或者基(jī)金(jīn)资产净值低(dī)于五千万元，基(jī)金管理人(rén)在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信息披露程序(xù)后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放基(jī)金(jīn)有60只（份额(é)合并计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震(zhèn)荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金评(píng)价研(yán)究中心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近(jìn)，为了(le)应对(duì)基(jī)金集中(zhōng)申赎(shú)影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权(quán)益市(shì)场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日(rì)越远(yuǎn)，整体上破(pò)净(jìng)率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样(yàng)本(b泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省ěn)数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的(de)发(fā)行节(jié)奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高点时(shí)基(jī)金(jīn)发行相对(duì)容易(yì)，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进行(xíng)产品布局和发(fā)行。此举既可(kě)以保护投资(zī)者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负责人也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益市场的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的(de)投资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的(de)基(jī)金(jīn)收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理带来的(de)灵活性限制很可能会影响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要(yào)求基(jī)金经理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能(néng)会(huì)增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门机构负(fù)责人也建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布(bù)局，避(bì)免单押一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益(yì)类基金表现不及预(yù)期，近(jìn)一(yī)年新(xīn)成(chéng)立的(de)定开(kāi)权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及(jí)预期时，投资(zī)者的心态(tài)会受到(dào)一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破(pò)净率持续(xù)上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是(shì)定开(kāi)基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也(yě)是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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