作为一种新的交易结算模(mó)式，投资者对类QFII结算模式还(hái)是(shì)比较陌生。相比过往的结算模式，公募基金采用(yòng)类QFII结算模式有哪(nǎ)些优劣势？也是(shì)投资者关注(zhù)的问题。

　　博(bó)道基金站在ETF的(de)角(jiǎo)度分析指出(chū)，从销(xiāo)售(shòu)端上看，ETF的募集和日常申购(gòu)赎(shú)回都(dōu)通过(guò)券商完(wán)成。若ETF采用(yòng)类QFII模(mó)式(shì)，其投资端业务也(yě)是通过券商完(wán)成，可以全(quán)方位的跟券商合作(zuò)。

　　“类QFII的优(yōu)点是证券(quàn)公司对产品场内交(jiāo)易进行(xíng)前端验资验券，可有效防控异常交易和超买风险。”博道基金(jīn)表(biǎo)示。

　　“对于公募基(jī)金管理人而言，公募类(lèi)QFII结算模式，较传统托管银行结算模式，有两方(fāng)面(miàn)好(hǎo)处：一(yī)是，加(jiā)强(qiáng)了交易前(qián)端验资验券功(gōng)能，优化(huà)交(jiāo)易监(jiān)控和头(tóu)寸(cùn)透支风险管(guǎn)理；二是，兼顾了(le)与券商(shāng)渠道商业模式的创新，类似与券商结算(suàn)模式(shì)，捆绑了商业利益，有利于券商代(dài)买市占率的提升。博时基金券(quàn)商(shāng)业务部副总经理王(wáng)鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一步(bù)分析称，“相较券商结(jié)算模(mó)式，公募类QFII结算模式，也有两方面好处：一(yī)是(shì)，无需(xū)银(yín)证转账(zhàng)即可(kě)调整场内外资金分布，效率(lǜ)有(yǒu)所提升；二(èr)是，简化了开户(hù)环节，免去(qù)了三方存管登记确认。”

　　此外，还有基(jī)金人士认为(wèi)，对(duì)于(yú)基金管(guǎn)理(lǐ)人而言(yán)，ETF采用类(lèi)QFII结算模式，可(kě)以兼顾(gù)资金使用效率与风险控制两方面的需求(qiú)，相(xiāng)？过往的结(jié)算模式体现出了(le)？定优势。相比券(quàn)商结(jié)算模(mó)式，类QFII结算模(mó)式下无(wú)需银证转账即可调整(zhěng)场(chǎng)内外资金分布，效(xiào)率有所提升，同时也简化了开户环节，免去(qù)了三？存管登记确认；而相比托管人结(jié)算(suàn)模式，类QFII结算模式下加强了交易前端验资验券功能，可优化交易监控和头(tóu)寸透支(zhī)风险管理。

　　平安基金将(jiāng)ETF采用类QFII结算模式的主要优势归结为以下几点：

　　一(yī)是，类(lèi)QFII结算模式(shì)下，产品资(zī)金不是集中于原(yuán)来的证券公司资金账(zhàng)户，仍然存(cún)放(fàng)在托管行账户，实现的方式是需(xū)要将托管行和(hé)券(quàn)商(shāng)打通。通(tōng)过“虚(xū)头寸”将托管(guǎn)行(xíng)和券商打通，免(miǎn)去(qù)银(yín)证(zhèng)转账的步(bù)骤，解(jiě)决了普通券结模(mó)式(shì)下资金分散管(guǎn)理，资金划拨时间受银(yín)证转账时间(jiān)范围限制的痛点。日(rì)常投(tóu)资(zī)运作过程(chéng)，减少(shǎo)银证转账资金划(huà)拨工作，例如，定期费用(yòng)支付、新股新债缴款与银行间账户之间(jiān)划拨(bō)等；

　　二是，对比券商结(jié)算模(mó)式，一定量减少了(le)证券(quàn)资金账(zhàng)户(hù)开户与(yǔ)银证(zhèng)关联(lián)挂钩环节工(gōng)作；

　　三(sān)是，更有利于(yú)明确各方(fāng)职责所在，以及完善(shàn)业务风险管理(lǐ)。通过交易交收分离，证券公司前端(duān)验(yàn)资验券可有效(xiào)防控异常交易和超买风险，托(tuō)管人负责交收；日终资金对账实现证(zhèng)券公(gōng)司(sī)与托管人系统对接对账(zhàng)，可防范资(zī)金结算风险(xiǎn)。

　　平(píng)安基(jī)金同时也谈到了ETF采用(yòng)类QFII结算模(mó)式的几点不足之(zhī)处：一方面，类似托管人结算模式，该模(mó)式与托管(guǎn)人结(jié)算模式(shì)一致，对投资组合而(ér)言(yán)需(xū)按(àn)月计算缴纳最低结算备付金与保(bǎo)证(zhèng)机(jī)制(zhì)；另一方(fāng)面(miàn)，虚头寸机制下，管理人、托管人(rén)与(yǔ)券商(shāng)三方需每(měi)日确立场内/外资金(jīn)分配比例(lì)。取(qǔ)决于投资组合交易特征，将增(zēng)加(jiā)日(rì)常投(tóu)资运(yùn)营管理工(gōng)作。

　　起步阶段或吸引头部基金公司跟随

　　实现基金、券商、银行三方共赢

　　从(cóng)业内观(guān)察看(kàn)，不少基(jī)金公(gōng)司对类QFII结算模式的关(guān)注(zhù)度较高，也(yě)在(zài)筹备或(huò)启(qǐ)动相应的合作(zuò)。不过，参与这类业务还涉(shè)及系(xì)统改(gǎi)造(zào)，以(yǐ)及(jí)固收、QDII等复(fù)杂型公募(mù)产品的限(xiàn)制仍有待解(jiě)决(jué)等(děng)问(wèn)题，初期或更多是头部(bù)基金公司参与。

　　“近(jìn)期也在(zài)公司内部对这一业务进(jìn)行了探讨，业务操作上的障碍并(bìng)不大。”一家基金(jīn)公司人士表示(shì)，这类业务具备一定吸(xī)引(yǐn)力，相比较托管行结(jié)算模式和券商结算模式，这(zhè)一模式可以同时激发银行、券商双方的销售力度，同时在(zài)此类模式刚刚起步阶段阶段参与(yǔ)，存在明显的先发优势。

　　博(bó)时券商业(yè)务部副总经理王(wáng)鹤锟也表示，关(guān)于类QFII结算模(mó)式仍处(chù)于发展初(chū)期，该模式特点鲜明。但(dàn)是，对于(yú)固收、QDII等(děng)复杂型公募产品的限制(zhì)仍有(yǒu)待解决，成(chéng)为主流结算模式仍(réng)不具备条(tiáo)件。展望未(wèi)来，预计(jì)相关金融机构对该模式会保持高度(dù)关注，会(huì)成为选择之一(yī)。

　　平安基(jī)金相关人士更有信(xìn)心(xīn)，认(rèn)为这(zhè)是一个基金、券商、银行(xíng)三方共(gòng)赢的模式(shì)，有望成为(wèi)新(xīn)的行(xíng)业发展趋(qū)势。对管理人而言，类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)较(jiào)传统券(quàn)结模式(shì)、托管人结算模式均有比较优(yōu)势；对(duì)托管人而言(yán)，产品(pǐn)资金全(quán)额留存(cún)在(zài)托(tuō)管(guǎn)账(zhàng)户，无(wú)需银证转账；对证券公(gōng)司提高服务机构客户的能力，也加强了(le)公(gōng)司品牌影响力。

　　不过，基金公(gōng)司开启类QFII结算(suàn)模式，也涉及不(bù)少系统改造，尤其是托管(guǎn)行和券商。博(bó)道基(jī)金(jīn)就表示(shì)，对基金公司来说，总体保留沿(yán)用券商(shāng)结算模式下的(de)场内交易(yì)前端验资验券相关(guān)流程和业务系统，个别如清算模(mó)块涉及一些小(xiǎo)改动。但券商和托管(guǎn)行(xíng)的系(xì)统(tǒng)改(gǎi)动较大，如在系统直连(lián)、账户管理、场内(nèi)清算、场(chǎng)外清算等多个环节需要进(jìn)行升级改造。

　　目前已经实现的模式来看，主(zhǔ)要是广(guǎng)发(fā)证券、兴业银行、基(jī)金公(gōng)司(sī)三方(fāng)参与。而记者从业内了(le)解(jiě)到，也有一些银行(xíng)、券商(shāng)对此(cǐ)也抱(bào)有(yǒu)积极态度，愿(yuàn)意布局此类业务(wù)。

　　从单一模式走向三类模式

　　基金行业(yè)发展25年以来，结算模式(shì)发生了重要(yào)变化，从(cóng)单一模式走(zǒu)向券(quàn)商结算(suàn)、银行结算、类(lèi)QFII结(jié)算模式三类模式的时代。

　　自公募(mù)基金诞生起，采取(qǔ)的(de)就(jiù)是银(yín)行(xíng)托管人结算(suàn)模式，到目(mù)前(qián)已25年(nián)了(le)，仍然(rán)是目前公募(mù)基(jī)金结算的主流模式。这(zhè)一(yī)模式(shì)是，基金管(guǎn)理人(rén)租用(yòng)券(quàn)商的交易席位直(zhí)连报盘(pán)交易(yì)所，托管人作为特殊结算参(cān)与(yǔ)人与中(zhōng)国结算进(jìn)行(xíng)资金(jīn)和(hé)证券的清算交(jiāo)收。

　　券商结算模式在(zài)2017年启动试点，并于2019年初由试点转(zhuǎn)常(cháng)规(guī)，至今已历(lì)时5年有余。随着运作机制渐稳、结算效率改善及券商(shāng)财富(fù)管理业务高速发展，券结(jié)模式自2021年迎来爆(bào)发，根据Wind数据(jù)，2021年全年一共有144只新(xīn)成立(lì)基金采用了券结模式。根据中金公司统计(jì)，截至(zhì)2023年(nián)2月(yuè)24日(rì)，券结基金数量(liàng)与规模分(fēn)别为616只和(hé)5709亿元，占据全(quán)部基金规模比(bǐ)重(zhòng)为2.2％。

　　随(suí)着公募基金(jīn)2022年开启类QFII交易(yì)结算模式，基金结算模(mó)式也正式(shì)进入了新(xīn)时代(dài)。

　　博(bó)道基金相关人士就表示，券商结算、银(yín)行结算(suàn)、类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式，每种结(jié)算模式各有优劣，基金管理(lǐ)人可以根据不同情(qíng)况，选择不同的结算(suàn)模式(shì)，最(zuì)大限度的(de)调动各方(fāng)资源，为持有人(rén)提供更(gèng)好的服务。

　　“随着券结模式的持续(xù)推行(xíng)，尤其是类QFII结(jié)算模式(shì)的(de)创(chuàng)新(xīn)发展，伴(bàn)随着(zhe)权益市场行情修复(fù)及(jí)券商财富管理业务高速(sù)发展，在主动权(quán)益基(jī)金、ETF在(zài)内的指数型基(jī)金等产品类型上(shàng)，券(quàn)结(jié)模(mó)式将(jiāng)有较大发展(zhǎn)空间。”上述平安基金相关(guān)人士表示。

　　不少人(rén)士也看好券结模式的发展。据一位业内人(rén)士表示，现阶(jiē)段券商结算模(mó)式(shì)在中小基金公司(sī)中更加(jiā)普遍。中小基金相对来说获得银(yín)行(xíng)渠(qú)道(dào)的营(yíng)销支持难度较大，券(quàn)结模式能有效推动(dòng)券商和基(jī)金公司的合作关系，有助于中小基金新(xīn)产(chǎn)品开拓市场。

　　不过，上述人士(shì)也表示，券(quàn)结模式保(bǎo)有量会更稳定一些(xiē)，对于托管行有一个制(zhì)衡(héng)的(de)作用。以前(qián)是小公(gōng)司为主，现在也有一(yī)些大(dà)公司陆续(xù)开始试水(shuǐ)，以后会是一个趋势(shì)。

　　博时基金券商(shāng)业务(wù)部副总经理王鹤(hè)锟(kūn)也表示，券商结(jié)算模式的发展，已(yǐ)经从“拼数量”时(shí)代进入“拼质量”时代：发展的边际制约(yuē)因素，也从(cóng)“投入(rù)成本较(jiào)大、技术系统(tǒng)探索较困(kùn)难”转变为“产(chǎn)品策略与市场环境及需(xū)求(qiú)的匹配(pèi)度(dù)、业(yè)绩表(biǎo)现与(yǔ)客户(hù)体验的舒(shū)适(shì)度、销售(shòu)服务(wù)与渠(qú)道陪(péi)伴(bàn)的契合度”。券(quàn)商(shāng)结算模式，将基金公(gōng)司、基金产品(pǐn)与券(quàn)商渠道的(de)中长(zhǎng)期利益深度绑(bǎng)定；在此模(mó)式下，竞(jìng)争格局(jú)会发生分化，回归“买方(fāng)投顾(gù)陪伴模式”的服务本质，”持续(xù)提(tí)供“好产(chǎn)品(pǐn)、好服(fú)务(wù)”的基金公(gōng)司和证(zhèng)券公司会受(shòu)益于这(zhè)一发(fā)展(zhǎn)变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思