自2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的(de)基(jī)本看法。多数明星基(jī)金经理在(zài)一季度仍(réng)保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持(chí)较高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）很可能是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下(xià)的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民(mín)关注的(de)基金经(jīng)理，他是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季(jì)度(dù)仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓位运(yùn)作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的(de)四只(zhǐ)基金(jīn)中(zhōng)规模最大的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金(jīn)基本(běn)维持(chí)和(hé)去年底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四(sì)季度配置港股 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技(jì)等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持有商业(yè)模式出(chū)色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投资者需要时(shí)刻保持(chí)一种克制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而(ér)是极(jí)大的(de)耐(nài)心，坚持(chí)投(tóu)资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度(dù)末(mò)持仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台(tái)再次成(chéng)为(wèi)该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场的(de)大(dà)反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年持有的头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和(hé)易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出(chū)了前十(shí)大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金管理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末(mò)他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企(qǐ)业(yè)三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选股票(piào)的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选在今年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的(de)投资思(sī)路(lù)，这一(yī)次也不(bù)例外，值得投资(zī)者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时(shí)间(jiān)来(lái)充分观察公(gōng)司的(de)发展，等(děng)到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一(yī)在于可积累(lèi)性。具(jù)体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和对具(jù)体行业(yè)和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具(jù)体(tǐ)投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的重(zhòng)要性可(kě)能并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回(huí)报作为终级目(mù)标(biāo)，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的(de)。我们(men)会(huì)参(cān)考全(quán)球产业(yè)升级的(de)经验(yàn)，持续(xù)做深入(rù)的研究(jiū)积(jī)累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量(liàng)准确(què)的(de)坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业(yè)选出好的(de)公司(sī)。识(shí)别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期报告并对财(cái)务数据(jù)进(jìn)行系统整(zhěng)理(lǐ)和(hé)分(fēn)析，是(shì)理解企业基(jī)本(běn)面的核(hé)心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在财务数(shù)据中(zhōng)，定量的数据(jù)可(kě)以用来检验并修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形(xíng)成(chéng)的(de)定性感知。如果(guǒ)能对一(yī)家公司过去和当前的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家(jiā)公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的(de)年(nián)报(bào)，你就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年报中的(de)附注，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的(de)公司(sī)都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但(dàn)它们(men)成功的(de)模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽前三的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季(jì)度末前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基(jī)金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别、新能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了(le)下(xià)跌(diē)。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关(guān)系不确定的(de)情(qíng)况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能(néng)是高端制造业相对表现不(bù)理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的(de)持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立(lì)全(quán)球比bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别较(jiào)优势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度(dù)。对(duì)本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相信基本(běn)面优秀(xiù)和(hé)增(zēng)量价值积累的(de)公司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价(jià)中未被充分(fēn)认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的(de)阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息的处理上(shànbd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别g)提高了难(nán)度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹配的(de)压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方(fāng)达新经(jīng)济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季(jì)度市场行情(qíng)时表示(shì)，一季(jì)度中国经济(jì)整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢(huī)复会有一(yī)个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力(lì)不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐观预期仍有一定(dìng)差距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这是否只是(shì)当下复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进一(yī)步增强了未(wèi)来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基本面遇到无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等(děng)板块(kuài)表现突出，而新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基本(běn)面驱动的(de)投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度(dù)操作不多，主要(yào)包(bāo)括行(xíng)业上用(yòng)医(yī)药替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向增持(chí)了一(yī)些由于短(duǎn)期基本面一般或(huò)者(zhě)机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今年一季度退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留(liú)在(zài)前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季度(dù)，陈(chén)皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第(dì)二大(dà)重(zhòng)仓股退(tuì)居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北(běi)斗(dòu)关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极(jí)的研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次(cì)全新的技术革(gé)命，将极大(dà)提升全社(shè)会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三(sān)、五次(cì)，我们平(píng)时的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们(men)重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多(duō)实质(zhì)性(xìng)认同(tóng)的声(shēng)音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入(rù)正循环(huán)。一(yī)如当下(xià)的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学(xué)新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域(yù)医学首次(cì)进入富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域(yù)医学是一(yī)家以第(dì)三方医学检验(yàn)及病(bìng)理诊断(duàn)业(yè)务为核心的高(gāo)科(kē)技服(fú)务企业(yè)，通过(guò)不断积(jī)累(lèi)的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大(dà)数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息整合服(fú)务(wù)。

　　除了(le)金(jīn)域医学之(zhī)外，基础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也(yě)在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于(yú)生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还(hái)不是(shì)很(hěn)强，但我们应该看到(dào)是积极的因(yīn)素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程(chéng)中。更(gèng)要(yào)重视的是市场的整体估(gū)值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市(shì)场处在较好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临(lín)的重重困难终将找到(dào)解决的(de)出路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承(chéng)受(shòu)市场波动对应的预期回报(bào)水平(píng)的是相当合适(shì)的。未来我们依然会致(zhì)力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把精力(lì)集中在耐心(xīn)收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创造价值的(de)实现(xiàn)和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在(zài)未来(lái)为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带(dài)来的资本市场收益是成长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大(dà)消费板块(kuài)的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何(hé)调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和行业板块(kuài)变(biàn)化(huà)不(bù)大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行(xíng)业配(pèi)置没(méi)有大的(de)变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下(xià)而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继续在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对国内资(zī)本(běn)市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观背(bèi)景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要(yào)一个过程，特别(bié)是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回(huí)升。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地产数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进(jìn)入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风(fēng)险更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认(rèn)为(wèi)出现金融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发(fā)达国家通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收(shōu)益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加强合(hé)作的可能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们(men)可(kě)以将目光更多(duō)放在(zài)微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终做(zuò)正(zhèng)确(què)的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更(gèng)加强大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们(men)对(duì)全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续(xù)保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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