财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资(zī)价(jià)值促(cù)进央企(qǐ)估值回(huí)归”业(yè)务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现代(dài)化中(zhōng)促进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低(dī)估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首(shǒu)当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概(gài)念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多(duō)重消息(xī)的加(jiā)持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一(yī)衡量(liàng)逻(luó)辑可(kě)能(néng)不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行(xíng)、中信银行、西(xī)安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停(tíng)，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资(zī胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗)金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得(dé)难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易热(rè)度之下目(mù)标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极(jí)低也为(wèi)调(diào)仓提(tí)供了空间(jiān)，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财(cái)联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高(gāo)股息策(cè)略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度(dù)农商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资(zī)部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然(rán)具(jù)有较(jiào)好的(de)投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝(jué)大(dà)部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大(dà)量的(de)商誉，国内银(yín)行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到(dào)改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提(tí)高银行的(de)利润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告(gào)一(yī)段落(luò)。对此(cǐ)，市(shì)场人(rén)士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成行(xíng)情结(jié)束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融(róng)股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能(néng)单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端(duān)的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映(yìng)射(shè)分析。

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