国内“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自(zì)美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)低。目(mù)前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会(huì)议，为(wèi)第一共和银(yín)行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美(měi)联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美(měi)联储负(fù)责金(jīn)融业(yè)监管的(de)副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未能(néng)充分(fēn需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂)认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多(duō)么(me)不(bù)堪一(yī)击。他们(men)的确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大(dà)成因，其(qí)中三点都(dōu)和(hé)美联储监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的(de)错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致(zhì)其倒(dào)闭的(de)一大问(wèn)题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联(lián)储(chǔ)自身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据(jù)显示，截(jié)至(zhì)倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美(měi)联储忽(hū)视了范围(wéi)更广的(de)问题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用(yòng)的流(liú)动性指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行(xíng)存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或流(liú)动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本(běn)分担的基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方政府以及某些私人(rén)非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦(mài)、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟(méng)将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息(xī)的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务(wù)部公布的一(yī)季(jì)度美国宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的(de)一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环(huán)比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不(bù)过，从(cóng)美国(guó)GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比数(shù)据来(lái)看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾(wěi)部效应持(chí)续存在(zài)，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了(le)美联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下(xià)半(bàn)年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费支(zhī)出(chū)在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币政策面临(lín)抑(yì)制(zhì)通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难(nán)的抉择(zé)。随(suí)着此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆发(fā)以及(jí)一(yī)季(jì)度经济的回落(luò)，美(měi)国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪(xù)，强调对(duì)宏观(guān)风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决(jué)议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银行(xíng)业危(wēi)机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面的(de)观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储(chǔ)会议(yì)需要关(guān)注(zhù)三个(gè)方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目前金(jīn)融以及(jí)经济(jì)风险的判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的(de)货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透露(lù)下(xià)半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预(yù)计加(jiā)息(xī)结果不会引起市(shì)场较大波(bō)动，但是(shì)对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上需(xū)要重点关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)会(huì)上对未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市(shì)场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意(yì)外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近(jìn)期(qī)美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于(yú)美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及银(yín)行业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来(lái)看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得(dé)央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要(yào)是需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增(zēng)非农就业人数(shù)还是失(shī)业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美(měi)联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延(yán)需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂续(xù)上述(shù)的(de)修(xiū)正走势(shì)，美联储还(hái)需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步(bù)”的决策思(sī)路(lù)。而(ér)市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的(de)变(biàn)化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现(xiàn)出(chū)了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行业(yè)风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先美联储的(de)官方预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下(xià)，市(shì)场对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投(tóu)资(zī)者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发(fā)的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则(zé)要(yào)保持头(tóu)寸有足(zú)够(gòu)安(ān)全边(biān)际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明(míng)确(què)的(de)方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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