射频芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似(shì)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破(pò)发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由(yóu)于智(zhì)能手机增(zēng)速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射(shè)频芯片巨头，近年来(lái当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思)也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基(jī)金(jīn)二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为961当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思9.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持(chí)续(xù)进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资(zī)之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)当(dāng)前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的(de)收入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前(qián)，智(zhì)能手(shǒu)机出(chū)货量的(de)大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也(yě)让(ràng)资本(běn)市场对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智能手机的(de)温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球(qiú)多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的(de)业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大(dà)的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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