财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的(de)淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太(tài)、兰(lán)州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤(pí)酒公司(sī)基(jī)本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的分(fēn)化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行业则(zé)堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营(yíng)收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠(dié)加(jiā)成本(běn)压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄(qì)今股价累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的(de)燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头(tóu)的(de)具体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平，市场(chǎng)集(jí)中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市场趋(qū)势(shì)不变，经过(guò)一段时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多(duō)年的“五强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几(jǐ)年(nián)，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶(fú)持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低(dī)于(yú)去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤(pí)酒(jiǔ)在中国(guó)多个(gè)地区的销(xiāo)售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以(yǐ)销量(liàng)最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见(jiàn)到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出，啤(pí)酒行业处于产(chǎn)业(yè)链中游，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价能(néng)力较(jiào)强，进(jìn)入存量竞争(zhēng)时代后，企业为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次实(shí)施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐(cān)饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复(fù)将(jiāng)加(jiā)速各(gè)啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度(dù)或不(bù)弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价(jià)区域由(yóu)部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青(qīng)观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位(wèi)最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发(fā)布的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势能锐不可(kě)当(dāng)。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在坚持(chí)纯生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提(tí)升中档崂山(shān)品牌占比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高(gāo)端产(chǎn)品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级(jí)。随着(zhe)23年现饮场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端(duān)化完成后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业(yè)”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒號(hào)社(shè观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪)区小酒馆这种新(xīn)零售(shòu)业(yè)态的落(luò)地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升(shēng)，同时带动公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品点评(píng)称(chēng)，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨(jù)大(dà)发展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及应用场(chǎng)景布局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更(gèng)加能(néng)够顺应精酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成(chéng)为行(xíng)业新引(yǐn)领者(zhě)。

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