财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘(liú)越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆(bào)的(de)淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一(yī)季度(dù)业(yè)绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的(de)同比(bǐ)增(zēng)速“一骑(qí)绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单季(jì)度营收突破百亿(yì)元。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太、兰州(zhōu)黄河和大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗西藏发(fā)展在内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大(dà)阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利(lì)润(rùn)相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年(nián)高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林(l大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗ín)的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的研报(bào)罗列(liè)五大巨头的(de)具体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百威英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一步(bù)提升盈利(lì)水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋(qū)势不变(biàn)，经(jīng)过(guò)一段时间的(de)此(cǐ)消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多(duō)强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的(de)营业利润增长将低于去(qù)年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国(guó)多(duō)个地区(qū)的销售(shòu)权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到了，各(gè)种纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业链中游，对(duì)上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料(liào)；下(xià)游终端议价(jià)能力较(jiào)强(qiáng)，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向高端化(huà)转型(xíng)已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端(duān)化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于成(chéng)本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几(jǐ)年时(shí)有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与数量高增(zēng)，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商纷纷提(tí)价，中高低档(dàng)均有(yǒu)所(suǒ)涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元级产品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一世(shì)传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价(jià)位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端(duān)产品放量，带(dài)动整体产品结(jié)构持(chí)续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计(jì)公司全(quán)年业(yè)绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年(nián)创立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端(duān)市(shì)场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济(jì)型(xíng)（5元(yuán)以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端(duān)产品(pǐn)认知度(dù)或接受(shòu)度相对(duì)偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化(huà)完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行(xíng)业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪(xuě)花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增(zēng)，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态(tài)的落地生(shēng)根。中邮(yóu)证券(quàn)分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动(dòng)整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红利(lì)释放(fàng)正处(chù)起步阶段，旺(wàng)季(jì)动销加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用场(chǎng)景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引领者。

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