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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者可(kě)能不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他(tā)认(rèn)为美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发(fā)经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这(zhè)不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济增(zēng)长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作15日正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利(lì)，初(chū)期(qī)先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和(hé)地区的(de)境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础设(shè)施机构之间在交易、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联(lián)互通的机制安排(pái)，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的境外(wài)投资(zī)者(zhě)为符合(hé)人民银行要求并完(wán)成内地银(yín)行间债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易(yì)权限的(de)境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结(jié)算公司的清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在(zài)上(shàng)交所(suǒ)网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公(gōng)司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上(shàng)交所深表歉意，羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度并(bìng)将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能(néng)是(shì)本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时(shí)国(guó)内棕榈油库存(cún)连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛(máo)利率提升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不(bù)同(tóng)程(chéng)度(dù)的(de)停机(jī)计(jì)划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下(xià)跌后，利空落地效应(yīng)以及(jí)机(jī)构(gòu)对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的原因来(lái)自(zì)于马来(lái)西(xī)亚(yà)国内消(xiāo)费需求(qiú)的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个(gè)月以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月(yuè)减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都(dōu)在下(xià)降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价(jià)差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的(de)棕(zōng)榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然(rán)库(kù)存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库(kù)存压(yā)力(lì)明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库(kù)必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存(cún)在节(jié)奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议的(de)结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在(zài)美国银(yín)行(xíng)业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另(lìng)外国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yó羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度u)整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前年(nián)度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场的(de)利(lì)空影响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用(yòng)消费(fèi)各占(zhàn)一(yī)半(bàn)，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比例一(yī)段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而(ér)出现生(shēng)物(wù)柴(chái)油(yóu)产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对(duì)价(jià)格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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