随着一(yī)季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益(yì)基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基(jī)金，有(yǒu)的(de)对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经(jīng)济(jì)处于底(dǐ)部向(xiàng)上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价(jià)资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季的(de)基金配(pèi)置(zhì)清(qīng)单也重磅(bàng)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权益基(jī)金，这也是华商(shāng)新趋势优(yōu)选第(dì)二(èr)个季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动(dòng)连续(xù)第(dì)五(wǔ)个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金(jīn)在一季度(dù)均(jūn)重点配(pèi)置华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持(chí)有华商新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数(shù)量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投(tóu)资，关(guān)注估值被错杀(shā)的个(gè)股(gǔ)，对(duì)于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿(yì)份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内(nèi)把握(wò)投资机会，并通过(guò)努力不(bù)断扩大能力圈，目前(qián)行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息(xī)技术(shù)ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基(jī)金增持前(qián)三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三(sān)依(yī)次为易(yì)方达安盈回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业分化较大(dà)。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继续超配权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季度末对(duì)涨幅过高(gāo)行业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业(yè)绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国怀在(zài)一(yī)季报中(zhōng)表示，本(běn)季度(dù)基(jī)金主要进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持(chí)权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适(shì)度降低价值型(xíng)基(jī)金的配置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确(què)定性较(jiào)高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已显著(zhù)下降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机(jī)会不(bù)断(duàn)增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大(dà)重仓基(jī)金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除了向小市值(zhí)成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的(de)偏(piān)离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对今年全年(nián)股票市(shì)场的(de)主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价值风格基金(jīn)和股票(piào)，以及与数字(zì)经(jīng)济相(xiāng)关的(de)基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相关板块的估(gū)值水平变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的(de)主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行(xíng)了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价比等(děng)的秋以为期句式特点，秋以为期句式判断判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差(chà)的行业(yè)基金(jīn)。

　　年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)领先的(de)平(píng)安养老2045一(yī)季报中表示(shì)，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而(ér)言，通过动(dòng)态再(zài)平衡(héng)，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价(jià)值和(hé)价值质量等偏价值策(cè)略的(de)基(jī)金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风(fēng)格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技(jì)成长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金(jīn)。在不同地域(yù)的(de)投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权(quán)益类资(zī)产年度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季度末(mò)，基金(jīn)的权(quán)益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组合主要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费(fèi)者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维(wéi)持超(chāo)配状态(tài)，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估(gū)值的(de)金(jīn)融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业(yè)周期见底及国产(chǎn)替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的(de)度过，国内大类(lèi)资产复苏(sū)预期进入(rù)验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术(shù)领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和(hé)票价(jià)弹性带来的(de)潜(qián)在超预(yù)期(qī)机会。投资端关(guān)注地产链以(yǐ)及(jí)一带一路带(dài)动下(xià)的部分细分领(lǐng)域(yù)配(pèi)置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估值处均在(zài)具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定(dìng)安全(quán)边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政策(cè)加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可(kě)能(néng)增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的(de)成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的(de)态度，后(hòu)续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关注(z秋以为期句式特点，秋以为期句式判断hù)度有望(wàng)随着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济处于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基(jī)本面的总体改(gǎi)善(shàn)能激活市场(chǎng)的生态，市场会(huì)不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季(jì)报(bào)超(chāo)预(yù)期、全(quán)年指引较好的细分方(fāng)向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周(zhōu)期方向(xiàng)也会存(cún)在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙(sūn)博斐(fěi)表示(shì)，未(wèi)来(lái)持续关注以(yǐ)下(xià)三个方向：一(yī)是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改革(gé)能否带来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较(jiào)而言(yán)，医(yī)药板块的估值性(xìng)价比更高。三(sān)是科(kē)技制造(zào)板(bǎn)块，特别是(shì)国产替代(dài)的关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行业(yè)可(kě)能(néng)在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技(jì)板块的成长空间。

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