近日，有焦化企业发告(gào)知(zhī)函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落(luò)地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下(xià)跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多因素(sù)共同作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需求(qiú)利(lì)多(duō)的信心不足。其(qí)次(cì)，产业层(céng)面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自(zì)焦煤的(de)进口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出(chū)现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根据(jù)海关(guān)总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量(liàng)也(yě)几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下(xià)行。最后，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量(liàng)不(bù)断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公(gōng)布(bù)的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不(bù)足，多(duō)因素(sù)共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自(zì)身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行(xíng)。其间(jiān)，受内(nèi)蒙(méng)古地(dì)区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利(lì)需求(qiú)增加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落(luò)地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求并未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则(zé)保持按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别(bié)而存在很大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先(xiān)开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出(chū)现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高水平，这(zhè)意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋(qū)势，不(bù)过(guò)焦企也处(chù)于主动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本面边际(jì)改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布的铁水日(rì)产量依(yī)然维(wéi)持接近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表现一般的背(bèi)景下(xià)，焦(jiāo)炭需(xū)求仍(réng)有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年(nián)全年(nián)焦(jiāo)煤供需(xū)格(gé)局大概(gài)率(lǜ)仍将(jiāng)明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成本较低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求(qiú)依(yī)然(rán)乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产将(jiāng)会再次加(jiā)重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将(jiāng)会向原(yuán)材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期(qī)未变，在估(gū)值回升后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么对于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二(èr)是终(zhōng)端需(xū)求存疑，负反(f非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么ǎn)馈风险并(bìng)未化解(jiě)；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事(shì)件(jiàn)，且4月地(dì)产数(shù)据(jù)表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的(de)可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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