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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己将观望一(yī)定时(shí)间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不(bù)触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的(de)交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及(jí)其他国家和(hé)地区的境外投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易(yì)品种(zhǒng)为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互(hù)换集中清(qīng)算业务的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者(zhě)为(wèi)符合人民银行(xíng)要求并(bìng)完(wán)成内地银行(xíng)间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的(de)境(jìng)外(wài)机(jī)构(gòu)投资(zī)者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申请成(chéng)为(wèi)场外结算公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原(yuán)本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况(kuàng)的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的(de)公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生(shēng)，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里>

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美(měi)联(lián)储继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的(de)终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里(zài)假(jiǎ)期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反(fǎn)弹是(shì)由基本(běn)面的改善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据(jù)显示，假期前三天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出(chū)现超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万(wàn)吨，出(chū)口291万(wàn)吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的(de)原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基本面(miàn)供(gōng)应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量(liàng)增加(jiā)。受访的(de)九位(wèi)分(fēn)析师和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降，但(dàn)原因(yīn)各(gè)有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作(zuò)为(wèi)全(quán)球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然(rán)库(kù)存(cún)都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费(fèi)和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库(kù)的(de)主要(yào)原因。后期(qī)随(suí)着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是(shì)必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结(jié)果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要(yào)的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利(lì)，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后(hòu)续(xù)需要(yào)密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美(měi)国(guó)银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰(fēng)产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难(nán)以(yǐ)表现得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物(wù)柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及(jí)宏观市场的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对(duì)价格(gé)波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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