调油逻辑提(tí)振成本价格，从而能(néng)够推升芳烃价(jià)格，去年(nián)二季度(dù)芳(fāng)烃市场的热度之(zhī)高也(yě)正是由这个逻辑主导。然而，今年与(yǔ)去年的(de)步(bù)调明显不一。期货(huò)日报(bào)记者观察到，同为芳烃品(pǐn)种，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙烯(xī)期货盘面已(yǐ)连续出现了9连跌(diē)，从走势上来看，两品种(zhǒng)的(de)表现远超市(shì)场预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主(zhǔ)力(lì)合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收(shōu)于8251元/吨(dūn)，较4月17日(rì)收(shōu)盘价下跌(diē)438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴跌，主(zhǔ)要原因在于(yú)两方面，一方面由于近期原油大跌，另一方面近期(qī)成品(pǐn)油裂(liè)差下跌。”一(yī)德(dé)期货(huò)分析师(shī)郑邮飞表示，由于欧美的(de)滞(zhì)涨格(gé)局，以及美国的加息预期，需求羸弱，市场(chǎng)对于(yú)衰退的预(yù)期再(zài)起(qǐ)。而原(yuán)油供应端的OPEC+减产还没有落地(dì)，原(yuán)油近期回补前期缺口后继续下行，对于(yú)化工特别是与之相关(guān)性相对较强的PTA形成(chéng)成(chéng)本(běn)塌陷。成品油裂差方面，近期美国(guó)汽柴(chái)油(yóu)裂差出现(xiàn)下滑，同时美国汽油库存(cún)在(zài)4月份去库速率减缓，使(shǐ)得市(shì)场对(duì)于美国调油需求的预(yù)期边际弱化(huà)，对于芳(fāng)烃的支撑走(zǒu)弱(ruò)。

　　采访中(zhōng)，记者了(le)解到，美国夏油(yóu)对于辛烷值的需求(qiú)支撑起(qǐ)了(le)芳(fāng)烃调油的逻辑。

　　但与去年同期(qī)相比，今(jīn)年芳烃市场走势相对偏弱，且去(qù)年调油(yóu)逻辑发生的时(shí)间在5月(yuè)发酵(jiào)、6月(yuè)初达到顶(dǐng)峰，今(jīn)年调(diào)油逻辑是在汽(qì)油旺季到来之前。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)能(néng)化(huà)组组(zǔ)长谢雯表示，发生这一现(xiàn)象的原因更多是始于(yú)路径依赖(lài)，去(qù)年极端的调油行情使得(dé)市场(chǎng)预期今(jīn)年调油逻辑发生的概率仍(réng)较大，调油商提前准(zhǔn)备原料运往美国。

　　在她看来，去年调油(yóu)逻辑是调油实美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思实(shí)在在(zài)发生(shēng)，反映在MX、PX美亚价差(chà)大(dà)幅拉升(shēng)；今(jīn)年(nián)的(de)调油(yóu)带来芳(fāng)烃美亚(yà)价差处于往年同期高位，但(dàn)当前美湾芳烃库存较高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃(tīng)美亚价差进一步扩大。

　　郑邮(yóu)飞告诉记者，今年芳烃调(diào)油逻辑与去年(nián)在细节与节(jié)奏(zòu)上(shàng)又有差异，主要体现在去年5—6份(fèn)的行情是“脉冲式”的，当时市(shì)场对于美(měi)国高辛烷值调油料的(de)短(duǎn)缺没有提早预期，导致旺季来临后行情(qíng)一触(chù)即发，而经历过去(qù)年的(de)大(dà)幅波动，随后调(diào)油商对于今年已经提早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃的美亚(yà)价差一直保持(chí)相对(duì)高位，给亚洲芳烃流向美(měi)国创造套(tào)利空(kōng)间，同(tóng)时(shí)我们从去年四季度至今韩国出口美国芳(fāng)烃的数量保持相对高(gāo)位可(kě)以一窥(kuī)究竟(jìng)。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装(zhuāng)置的检(jiǎn)修(xiū)预(yù)期，今年市场的调(diào)油(yóu)逻辑在3月(yuè)份就启动，提早并(bìng)迅速将芳(fāng)烃估值打上(shàng)去(qù)，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明显早于去年。但(dàn)我们也(yě)看到(dào)了PXN在3月下旬后就(jiù)处于高位徘徊的状(zhuàng)态，意味着调油逻辑已经在芳(fāng)烃上提早兑现。”郑邮(yóu)飞(fēi)称(chēng)。

　　对此，华融融达期货(huò)分析师(shī)韩(hán)冰冰表示(shì)，今年和去年芳烃(tīng)走(zǒu)势存在着(zhe)节奏的差异，去年5月(yuè)份是是炒(chǎo)作(zuò)调油需求的主要时期，而今(jīn)年(nián)市(shì)场提(tí)前(qián)到3月(yuè)就开始炒(chǎo)作(zuò)。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今年(nián)调油逻辑(jí)应该不及去年。“去年受(shòu)俄(é)乌冲突影响(xiǎng)，欧美(měi)地(dì)区成(chéng)品油(yóu)供需突然(rán)变得(dé)紧张，油品裂解利(lì)润(rùn)非常好(hǎo)，调油逻辑兴(xīng)起(qǐ)。而今年的问题是欧美经济下行压力较大，油品需求面临走弱，从盘(pán)面(miàn)也可(kě)以看到，3月份(fèn)市场因炒作调(diào)油需求大幅拉涨，但进入4月以后，油(yóu)品利润(rùn)却回落，并拖累(lèi)形(xíng)成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳(fāng)烃调油主要是由于俄乌冲突导(dǎo)致原油的出口受限以(yǐ)及疫情影响下美国炼厂大幅(fú)关停引起的(de)辛烷需求(qiú)无(wú)法匹配(pèi)，从(cóng)而导致了美亚套利窗口的打(dǎ)开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧(jǐn)缺助推PTA价格的大幅走(zǒu)高(gāo)。今(jīn)年看工(gōng)厂对于调油行情有所准备，整(zhěng)体缺量需求将(jiāng)不如去年。”马俊逸称。

　　在银(yín)河(hé)期货分析(xī)师(shī)隋(suí)斐(fěi)看(kàn)来(lái)，二(èr)季度美国出行旺季下调油需(xū)求被赋予期待，然而有了(le)去年二(èr)季度(dù)调油需求增加(jiā)下亚美套利利润可(kě)观(guān)的经(jīng)验，部分工厂提前跟美国工厂签订了长约(yuē)，今年的(de)出(chū)口周(zhōu)期有所(suǒ)提前。

　　从今年(nián)韩(hán)国运(yùn)往(wǎng)美(měi)国的(de)芳烃出(chū)口量观察，整(zhěng)体1—3月(yuè)出口量已(yǐ)达去年(nián)调油季出口总量的(de)65％偏上。同时(shí)，据(jù)了解，贸易商(shāng)今年与亚洲PX生产企业(yè)签订合同多采(cǎi)用FOB模(mó)式，便(biàn)于其(qí)在窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今(jīn)年调油大概率仍将发生，但是整体(tǐ)对于芳烃(tīng)价格的提振高(gāo)度(dù)将(jiāng)极(jí)大可能(néng)不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月(yuè)份以来国际油价波动加(jiā)剧，近期原油库存低位回(huí)升，汽油裂解(jiě)价差回落，亚(yà)洲甲苯调油优势下降，在对未来(lái)需求(qiú)的不确定和经济可能衰退(tuì)的背景下调(diào)油需求出现了(le)不稳定的因素。”隋斐(fěi)说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯(xī)的基本面来看，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前期流通货源紧张的局面在恒力石化和嘉通(tōng)能源(yuán)两(liǎng)套年(nián)产能(néng)共(gòng)500万吨(dūn)新装置(zhì)投产和下游消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边(biān)际相(xiāng)对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊(jùn)辰50万吨新(xīn)装(zhuāng)置投产下北方低价(jià)货(huò)源冲击华东，下游硬胶产(chǎn)品(pǐn)利润不佳(jiā)，成品库存偏高的局面仍存，苯(běn)乙烯(xī)主港(gǎng)库(kù)存及上游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思调油(yóu)逻辑边际弱化，但是现在(zài)还没(méi)有真正进入美国(guó)汽油的消费旺季，如果5月下旬开始美国(guó)汽油消(xiāo)费走强(qiáng)，预计芳烃估值仍将保持高位，但(dàn)是在当前衰(shuāi)退(tuì)预期以及美(měi)联(lián)储加息背(bèi)景下(xià)，成品油消费的成色或较(jiào)预期大打(dǎ)折扣(kòu)，芳烃(tīng)前(qián)期相(xiāng)对原油的价(jià)差(chà)高点(diǎn)已经(jīng)看到(dào)，调(diào)油逻辑再继续(xù)大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将(jiāng)回归自身的供需基本(běn)面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主力合约换月，市场(chǎng)的交易重心(xīn)转(zhuǎn)向了2309 合约，在距离9月相对较长的时(shí)间下市场博(bó)弈增大。”隋斐(fěi)表示(shì)，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库(kù)，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来(lái)说将更(gèng)加敏感。就苯乙烯而言，目(mù)前(qián)国内纯苯下游品种中除(chú)了苯胺盈利之外其他下游盈(yíng)利性不佳(jiā)，纯苯港口库(kù)存去库力(lì)度(dù)减弱(ruò)，苯乙(yǐ)烯(xī)下游同样面临成品库存偏高和利润不佳(jiā)的局(jú)面，二季度苯(běn)乙(yǐ)烯仍面临累库压力，短期来看价格(gé)向上的驱动或(huò)较乏力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思