自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明(míng)星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继(jì)续保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对一季度热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。他(tā)认(rèn)可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知(zhī)还不(bù)具(jù)备(bèi)对相关标的的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿(yì)级(jí)主动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金(jīn)君(jūn)整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基(jī)金(jīn)在今年一(yī)季度仓位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的(de)股票市(shì)值占基(jī)金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业(yè)三年持有一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持(chí)和去(qù)年底的差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有港股和(hé)美(měi)股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加(jiā)了科(kē)技(jì)等行业的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，另外，在(zài)区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商(shāng)业(yè)模式出色(sè)、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻保持一(yī)种克(kè)制(zhì)而(ér)理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资(zī)原(yuán)则(zé)，等到机会时全力出(chū)击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一(yī)季(jì)报(bào)的重仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵州茅台(tái)再(zài)次成为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)消费等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选和(hé)易方达优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一(yī)大重仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了(le)前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模(mó)基本和去年底持(chí)平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易(yì)方(fāng)达(dá)张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道(dào)自己的(de)投资思路(lù)，这一(yī)次也不(bù)例外，值(zhí)得投(tóu)资(zī)者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的(de)一点是(shì)，投资者可以用(yòng)很长一段时(shí)间来充分观察公司的(de)发展(zhǎn)，等(děng)到它们(men)用事实证明(míng)自(zì)己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可积累(lèi)性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的(de)洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的(de)内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投(tóu)资(zī)贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作为(wèi)终级目标，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的(de)经验，持(chí)续做(zuò)深(shēn)入的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要(yào)，因为(wèi)好公(gōng)司不是好(hǎo)股(gǔ)票(piào)的唯一情(qíng)形就是估值过(guò)高(gāo)，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都会给(gěi)投(tóu)资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定期报告并对财务(wù)数据(jù)进行系统整理和分(fēn)析(xī)，是理解(jiě)企业(yè)基本面的核心手段(duàn)之一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企业的(de)所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中对企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当前的财务(wù)状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能(néng)正确评判(pàn)这(zhè)家公司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你对(duì)一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公(gōng)司都(dōu)经历过短期(qī)的经(jīng)营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这(zhè)些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一(yī)人包揽(lǎn)前(qián)三(sān)的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位(wèi)应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持(chí)仓结(jié)构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在(zài)该基金(jīn)去(qù)年(nián)四季度末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系(xì)不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是(shì)高端(duān)制(zhì)造(zào)业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然(rán)围绕已(yǐ)经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二(èr)季度(dù)的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优(yōu)秀和(hé)增量(liàng)价(jià)值积累(lèi)的(de)公(gōng)司(sī)。经过调整(zhěng)，行业(yè)估(gū)值水平已在历史低位，产业(yè)链的变(biàn)化(huà)在市场定价(jià)中未被(bèi)充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说(shuō)，当前市(shì)场(chǎng)的(de)参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期(qī)也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预(yù)见地(dì)加大(dà)。这对于投资人而言，在(zài)新信息(xī)的处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一(yī)季度如何调(diào)整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基(jī)金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观(guān)预(yù)期仍有一定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币(bì)政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到(dào)无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关(guān)板块(kuài)获得了边(biān)际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化(huà)等板块表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季(jì)度(dù)操作不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代(dài)了(le)部(bù)分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆向(xiàng)增持了一些由于(yú)短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大的(de)中(zhōng)小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一(yī)只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北(běi)斗关键器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积极的研(yán)究，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很(hěn)可能是(shì)一(yī)次(cì)全新的(de)技术革命(mìng)，将(jiāng)极(jí)大(dà)提升全社会的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上我们(men)当下的研(yán)究认知还不(bù)具(jù)备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符合(hé)我们(men)“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价(jià)格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对(duì)产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报(bào)中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深(shēn)入研究获(huò)得(dé)超额(é)认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其(qí)实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的(de)正(zhèng)是(shì)在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界(jiè)的链接，中国(guó)在中东、南美(měi)等新(xīn)兴(xīng)市场获得了(le)更(gèng)多实质(zhì)性(xìng)认同的(de)声音和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持(chí)续恢复(fù)，部(bù)分(fēn)行(xíng)业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望(wàng)其能(néng)够(gòu)早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的(de)困难模式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学(xué)新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也(yě)是自(zì)2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进(jìn)入富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是(shì)一(yī)家以第三方医(yī)学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为(wèi)全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息整(zhěng)合(hé)服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命科(kē)学(xué)业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监(jiān)管(guǎn)政(zhèng)策放松管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力(lì)度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的(de)位置，当下(xià)权益市场处在较(jiào)好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度(dù)，我们相信现在所面临(lín)的(de)重(zhòng)重困难终将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对应的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力(lì)于(yú)在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们并不具备精(jīng)确预测市(shì)场短期趋势的(de)可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力(lì)集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远大(dà)前景(jǐng)的优(yōu)秀(xiù)公司，等待(dài)公(gōng)司自(zì)身(shēn)创造价值的(de)实(shí)现和市(shì)场情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个股选择(zé)层(céng)面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业(yè)基因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概率能(néng)在未来为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带(dài)来(lái)的资本市(shì)场收益(yì)是(shì)成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季(jì)度如何调仓换股，他(tā)又是如(rú)何看待未来市场，也值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不(bù)大(dà)。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业(yè)配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在(zài)其(qí)前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国(guó)经济(jì)温和复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变化(huà)对(duì)国内(nèi)资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新(xīn)低，意(yì)味着高(gāo)利率环境(jìng)大概(gài)率持续更(gèng)长时间。气球事(shì)件导致中美(měi)关系再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需(xū)要一(yī)个过程，特别是居(jū)民(mín)和中小企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋逐步正(zhèng)常化(huà)，居民(mín)消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布(bù)的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息(xī)过快带来的金融风(fēng)险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题，底层资产问(wèn)题不大(dà)，海外央行及(jí)时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处理难度(dù)较大，这也(yě)意味着全球(qiú)无风险收益率在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的可(kě)能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路(lù)上。除(chú)了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目(mù)光(guāng)更多放在微观企业(yè)层面。可以看到(dào)很(hěn)多公司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效(xiào)率(lǜ)提升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观企业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更(gèng)加(jiā)平静。我们对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收(shōu)益。

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