5月(yuè)以来，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主要指数更是创(chuàng)出(chū)年内收市新低。不过，虽然多只投资(zī)港股的(de)ETF产(chǎn)品年内收益告负，但(dàn)资(zī)金越跌(diē)越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历史新高。如(rú)广发基金(jīn)两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人(rén)士(shì)对此表示，港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外(wài)流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在(zài)基本面及流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史(shǐ)偏低(dī)水平，具(jù)备一(yī)定的投资(zī)性价比(bǐ)，看好人(rén)工智(zhì)能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资(zī)金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额(é)增幅明(míng)显(xiǎn)，且再创历(lì)史新高(gāo)。其(qí)中(zhōng)，广发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新(xīn)药(yào)ETF年内(nèi)份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方(fāng)达、富国基(jī)金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，年内(nèi)份额(é)增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高位(wèi)，再创(chuàng)历史新高，并继(jì)帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好续蝉联市场规模(mó)最(zuì)大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收(shōu)益为负，产品(pǐn)平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场持(chí)续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回(huí)调，但4月下旬(xún)之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下(xià)跌，恒生指数、恒生科技(jì)指数在同日(rì)创(chuàng)下(xià)年(nián)内(nèi)收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个因素影(yǐng)响。一方面，国内经(jīng)济(jì)复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预(yù)期和(hé)弱复苏叠加(jiā)的阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心通胀仍(réng)存韧性，美国债(zhài)务(wù)上限到期带(dài)来的债务违约(yuē)风险也对市(shì)场风险偏(piān)好形成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括(kuò)了大(dà)部(bù)分内地互(hù)联网以及新经济领域(yù)上市公司，5月(yuè)份日本正(zhèng)式出台了制造设备(bèi)管制措施(shī)，加大(dà)了市(shì)场(chǎng)对于(yú)国(guó)内科(kē)技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪(xù)偏弱(ruò)，均影响了5月(yuè)份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大主要有基本(běn)面以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫(yì)政策转向后市(shì)场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的复苏(sū)情况，我(wǒ)们确(què)实(shí)看到由(yóu)于线下(xià)场景的修复，消(xiāo)费需(xū)求出现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济整体相较一季度环(huán)比有所(suǒ)减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经(jīng)济复苏预期(qī)开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停(tíng)加息的节奏(zòu)出现(xiàn)反(fǎn)复，人民(mín)币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场，而(ér)流动性与(yǔ)海外流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的(de)角度是中美经济相对(duì)强弱关系的直(zhí)接反馈(kuì)，“放开国门(mén)之后我们预期中国经济向上(shàng)，美国经济(jì)进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两(liǎng)边的状(zhuàng)态变(biàn)化还是(shì)需要更长时(shí)间，但(dàn)大概率(lǜ)还是会发(fā)生(shēng)的，在(zài)这个过(guò)程中(zhōng)的波折就对应着(zhe)帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好人民币汇率和港股的大(dà)幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌(diē)，但多位业内人(rén)士(shì)认为(wèi)，当前港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定(dìng)的(de)投资性价比(bǐ)，并看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银行(xíng)业危机影响和(hé)主要经济(jì)体政策变(biàn)化(huà)扰动，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不(bù)如A股。但(dàn)随着(zhe)国内外流(liú)动性(xìng)压力持续(xù)缓解，未来(lái)港股资(zī)金面或有机会得到改善，结(jié)合当前(qián)的(de)低估值水(shuǐ)平，港股吸引力(lì)或许逐步(bù)凸显。“某些(xiē)波动较大(dà)且(qiě)回(huí)调较多的细分板块或许(xǔ)是值得关注的方向，例如(rú)恒生(shēng)科技以及港(gǎng)股创新药等，若(ruò)未来市(shì)场进一步回暖，科技领域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或者(zhě)更能(néng)调动(dòng)市场的关(guān)注度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为港股波(bō)动性较大(dà)，建议(yì)投资(zī)者通过定投(tóu)分(fēn)散(sàn)参与，较好平衡风险和机会。同时(shí)，选择更(gèng)有价值的细(xì)分赛道(dào)，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人(rén)工智(zhì)能有望成为全球(qiú)投资的(de)主(zhǔ)线(xiàn)，推动了(le)中美股市的(de)表现(xiàn)，未(wèi)来人工智能(néng)应用或(huò)利好(hǎo)科技相关(guān)细分领(lǐng)域。其次，港股创(chuàng)新药是(shì)国内医(yī)药领域长期具备相对优(yōu)势的细分赛道，对(duì)比(bǐ)美(měi)国创新(xīn)药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多(duō)更先进(jìn)的疗(liáo)法和创新(xīn)药，长期投资价值(zhí)值得关注(zhù)。此(cǐ)外，港股(gǔ)消(xiāo)费行业也有(yǒu)望(wàng)上(shàng)行(xíng)。因为目前我国经(jīng)济总量数据回(huí)暖，国(guó)内经济长远(yuǎn)发展的确定性(xìng)增(zēng)强，居民(mín)可支(zhī)配(pèi)收入(rù)增加，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构(gòu)和外资为主导的市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股资金(jīn)面(miàn)会产生较(jiào)大影响(xiǎng)。在(zài)当前流动性持(chí)续(xù)承压和较弱的国际宏(hóng)观环(huán)境背景(jǐng)下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳(wěn)定(dìng)性(xìng)且(qiě)具(jù)备估值性价(jià)比的标的。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢复比(bǐ)预(yù)期更(gèng)强或者美国(guó)经(jīng)济(jì)下(xià)滑比预(yù)期更快这二者中(zhōng)任一(yī)情(qíng)景发生甚(shèn)至(zhì)同(tóng)时发生时，我们可能就会看到人(rén)民币汇率的走强，同(tóng)时港股整体(tǐ)表现也会(huì)走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可(kě)以先重点(diǎn)关注运营商等高股息(xī)资产(ch帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好ǎn)，而(ér)随着市场预期(qī)更进(jìn)一步(bù)强化(huà)，可(kě)以更多关(guān)注互联网、创新(xīn)药等(děng)高弹性板块(kuài)。因为(wèi)消费品的业绩差异很(hěn)大(dà)，建议更多关(guān)注个股的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下(xià)港股市场具备(bèi)一定的投资(zī)性价比，当(dāng)前估值水(shuǐ)平(píng)仍然位(wèi)于历史(shǐ)偏(piān)低水平。从基本面角度来(lái)说，他(tā)们认为国内(nèi)经(jīng)济(jì)的复苏节奏可(kě)能(néng)大概率是一波(bō)三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已(yǐ)经(jīng)price in经(jīng)济复苏较(jiào)弱的相对(duì)悲观的预期(qī)，往后看(kàn)随着经(jīng)济的(de)缓慢复(fù)苏，预(yù)计盈利预(yù)期也会逐步上修。而从流动性角度(dù)来看(kàn)，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未来看是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇(huì)率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们(men)认为顺周期受益于国内经济复苏的(de)消费(fèi)、互联网、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，港股市场(chǎng)由于其离岸市(shì)场特性(xìng)，海外(wài)投资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重因(yīn)素影响，市场整体波动性较(jiào)大，建议投(tóu)资(zī)人可(kě)以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基金定投的方式投资于港股(gǔ)市场(chǎng)。

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