昨夜，美国银行股持续暴(bào)跌，内外盘商品期货(huò)全线下跌。

　　当地时间周二(èr)，美股三大指数集体低(dī)开(kāi)，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美(měi)国(guó)地区性银行(xíng)股(gǔ)又崩了，第(dì)一共和银行股价重挫，盘中一(yī)度跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩大(dà)至50％，续(xù)刷历史新低。硅谷(gǔ)银(yín)行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银行股(gǔ)再次大跌，导致(zhì)美国国(guó)债价格飙升，短期(qī)市(shì)场利率大幅下跌，债(zhài)券交易(yì)员(yuán)不再完全押注美联储会再加息(xī)25个基点(diǎn)。6月的美联储利率(lǜ)掉期(qī)合约目前反映出，央(yāng)行基准利率仅比当前(qián)有效联邦基金利率高出(chū)20个基点(diǎn)，这暗(àn)示未来两次FOMC会(huì)议中(zhōng)有一次(cì)加息的可能性约为80％。而本(běn)周早(zǎo)些时候，交(jiāo)易员认为美(měi)联储在5月(yuè)份加(jiā)息(xī)几乎是肯(kěn)定的，且6月(yuè)份有可能进一步加息(xī)。除(chú)了大幅降低加息的可能性外，掉期交(jiāo)易(yì)还显示，市(shì)场对利(lì)率见顶后美联储降息的(de)押注(zhù)有所增加，他们(men)预计到年底(dǐ)联邦基金利率(lǜ)预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美股时段，新加坡铁(tiě)矿石指数期货05合(hé)约(yuē)跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为(wèi)去年(nián)12月以来(lái)首次(cì)。WTI原油日内走低2％，报(bào)77.07美(měi)元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至昨日23时(shí)收盘，国内(nèi)期货主力合约几(jǐ)乎(hū)全(quán)线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌(diē)近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今(jīn)晨(chén)收盘，WTI 5月原油(yóu)期货收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有(yǒu)色金属(shǔ)全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡(xī)跌(diē)4％。

　　昨天深(shēn)夜(yè)，白宫发布声明(míng)称，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)将否(fǒu)决(jué)众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)领袖麦(mài)卡锡提出的债务(wù)上限方案。白宫称：众议院(yuàn)共和党人必须(xū)红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编在没有任何要求和条件的(de)情况下打消(xiāo)违约的可能性(xìng)，并解(jiě)决债务上限问题。

　　上周，麦(mài)卡锡公布(bù)了一项(xiàng)将债务上(shàng)限问(wèn)题和削减支出捆(kǔn)绑的计划，要将债务上限上调1.5万亿美元，但同时还要(yào)削减4.5万亿美(měi)元(yuán)的政府支(zhī)出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警(jǐng)告称(chēng)，如果美国国会(huì)不提高政府的债(zhài)务(wù)上限，由此产生的债务违约将在(zài)美国(guó)引发一场(chǎng)“经济灾难(nán)”，使未来几年的(de)利率上升。

　　耶伦当天表示(shì)，债务违约(yuē)将导(dǎo)致失业率上升，同时使美国家庭在抵(dǐ)押贷款、汽车(chē)贷款和信(xìn)用卡上的支(zhī)出(chū)增加。耶伦称，提高(gāo)或暂停31.4万亿美元(yuán)的债务上限(xiàn)是国(guó)会的一项“基本责任(rèn)”，如果违约(yuē)将产生(shēng)一场经济(jì)和金融灾难，使借贷成本永久提高，增加(jiā)未(wèi)来的投资成本。如果不提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)，美国企业将面(miàn)临信贷市(shì)场的恶(è)化，政府将可能无法向军人(rén)家(jiā)庭(tíng)和(hé)依赖(lài)社会保障的(de)老(lǎo)年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选(xuǎn)连任美国总统

　　北京(jīng)时间(jiān)4月25日傍晚，美国(guó)总(zǒng)统拜登正式宣布，他将参加(jiā)2024年的连任竞选。法新社称，拜登将“以创纪(jì)录的80岁高龄”投(tóu)入到一(yī)场新的激烈竞选中。

　　拜登在(zài)推特上写道：“每一代人都要经历为了民主挺身而出的时(shí)刻(kè)，为了他(tā)们的(de)基(jī)本自由挺身而出。我相信这(zhè)是我们的时刻。这就是我竞(jìng)选(xuǎn)连任美国总统的(de)原因(yīn)。加(jiā)入(rù)我们，让我们完成(chéng)这项任务(wù)。”拜登还附(fù)上了(le)一段视频。

　　法新社(shè)分析(xī)称，目前拜登在民主党(dǎng)内部没有真正的挑战者，但他的年龄可(kě)能(néng)受到“持续而激(jī)烈”的(de)审视。拜登(dēng)已(yǐ)经(jīng)80岁，到(dào)第二任期结束(shù)时(shí)，这位(wèi)资深民主(zhǔ)党人(rén)将年满86岁(suì)。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布的一(yī)项民调显示，70％的美国人包括51％的(de)民(mín)主党(dǎng)人，认为拜登(dēng)不应该参选(xuǎn)。不(bù)支持他(tā)参选(xuǎn)的人(rén)中，69％的人认为(wèi)年龄是一(yī)个主要或(huò)次要原(yuán)因。

　　国(guó)内期交所公布劳动节期间风控工(gōng)作(zuò)安排

　　昨日，国内各家期货交易所(suǒ)公布劳动(dòng)节期间有关工(gōng)作安排，调(diào)整相关期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保(bǎo)证金水平。

　　上期所通(tōng)知称，自(zì)4月27日(rì)起(qǐ)第一个未(wèi)出现单红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编边市的交(jiāo)易日收盘结(jié)算时，铜、铝、锌(xīn)、铅期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为12％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调(diào)整为10％；白银期货合(hé)约的交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为13％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为11％；镍(niè)、石油沥青期货合约的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为12％；锡期(qī)货(huò)合约的(de)交易保证金比例(lì)调整为16％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为14％。5月4日交易(yì)后，自第一个(gè)未(wèi)出现单边市(shì)的交(jiāo)易日(rì)收盘结算时(shí)，黄金期货合约的交易保证金比例调(diào)整为9％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为7％；其(qí)他品种期货(huò)合约的交易保证金比例和(hé)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)恢复至(zhì)原有水(shuǐ)平。

　　上期能(néng)源方面，自4月27日(rì)起第一个未出现(xiàn)单边市(shì)的交易日收盘结算时，国际铜(tóng)期货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整为9％；低(dī)硫(liú)燃料油期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例(lì)调整为(wèi)14％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为12％。5月(yuè)4日交易后，自第(dì)一个未(wèi)出(chū)现单边市的交易日(rì)收(shōu)盘结算(suàn)时，所有品种期(qī)货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例(lì)和涨跌停板幅度(dù)恢复至原有(yǒu)水平(píng)。

　　郑商(shāng)所方(fāng)面(miàn)，自4月27日结算时起，菜(cài)粕(pò)、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金标准调整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中(zhōng)纯碱(jiǎn)2305合约的(de)交易保证金标准仍为12％；白糖、棉(mián)花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤(xiān)期(qī)货(huò)合约的交易保证金标准调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持(chí)仓量最(zuì)大的合约未出现(xiàn)涨跌(diē)停板单边市的第一个交易日结算时(shí)起，上述品种期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准和涨跌停板幅度恢(huī)复至调(diào)整前水平。

　　大商所(suǒ)通(tōng)知称，自(zì)4月27日结(jié)算时起，豆粕、豆油(yóu)、聚(jù)乙烯、聚丙(bǐng)烯和聚氯乙烯期货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％，交易保证金水平调整为8％；棕(zōng)榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气(qì)期(qī)货合约涨跌停板幅度调整为8％，交易保证金水平(píng)调整为9％；其他期货合约涨跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易保证金水平维持不变。5月4日恢复交易后(hòu)，在各(gè)期货持仓量最大(dà)的合约未出现涨跌停板单边无(wú)连续报价(jià)的第一(yī)个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和(hé)鸡蛋期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为6％，套期保值交易保证金水(shuǐ)平(píng)调(diào)整(zhěng)为7％，投机交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚(jù)丙烯、聚氯(lǜ)乙(yǐ)烯、乙二醇、苯乙烯和液化石(shí)油气(qì)期(qī)货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水平恢(huī)复至(zhì)节前(qián)标准；其(qí)他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水(shuǐ)平维(wéi)持不变。

　　中(zhōng)金所(suǒ)公告(gào)称，自4月27日结算时起，沪(hù)深300、上证50、中证500股指期货(huò)各合约的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金标(biāo)准分(fēn)别调整(zhěng)为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易(yì)后，自相关品种持(chí)仓(cāng)量最大(dà)的(de)合约未出现单边市的第一个交易日结算时起，沪(hù)深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证500、中证(zhèng)1000股(gǔ)指(zhǐ)期货各合约的交易保证(zhèng)金标准调整为(wèi)12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)1000股指期权各合约的保(bǎo)证金调整系数根据相(xiāng)应股(gǔ)指(zhǐ)期货的交易保证金标(biāo)准进行(xíng)调整(zhěng)。

　　广期所公(gōng)告称，自4月(yuè)27日(rì)结算时起，工业硅期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证(zhèng)金标准调(diào)整为(wèi)9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种持仓量最大的合约未出(chū)现(xiàn)涨跌停(tíng)板单边(biān)无(wú)连(lián)续报价(jià)的第一个交易日结算时起，工业硅期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金标准调(diào)整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生(shēng)猪(zhū)期价大(dà)跌

　　昨日，生猪(zhū)期现(xiàn)货价(jià)格(gé)走势背离，期货主(zhǔ)力LH2307合(hé)约(yuē)收(shōu)盘至(zhì)16345元/吨，日内(nèi)跌(diē)4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙(sūn)一鸣表(biǎo)示，近期生猪现货偏强的(de)主要原因有四点：一(yī)是短期二次育肥造成货(huò)源有所收紧；二是(shì)来自政策面的支撑；三是(shì)近期降雨(yǔ)导致(zhì)调运不便；四是(shì)“五一”假(jiǎ)期需求支(zhī)撑(chēng)。不(bù)过，盘面主(zhǔ)要以预期为主，昨日盘面下跌的主要逻辑(jí)依旧(jiù)在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月(yuè)中旬，多(duō)地猪(zhū)价‘破7’，猪价(jià)阶段性触底。中小养户惜售推涨情绪(xù)较浓，且南北部(bù)分区域(yù)二次育肥采购量(liàng)增(zēng)加，政策(cè)消息稳市信(xìn)号相对强烈(liè)，期(qī)现货价格同时上涨(zhǎng)。然而，生猪(zhū)期货2307、2309合约虽有乐观预期，但(dàn)已(yǐ)注入升水，反弹(dàn)至养殖成本附近(jìn)明显承压。同时(shí)，套(tào)保(bǎo)资金介入。因此(cǐ)周二(èr)期货盘面减仓大跌。”华联(lián)期货生猪分析师(shī)蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月末，全国能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏相当(dāng)于(yú)正常保有量的(de)105％，一季度猪肉(ròu)产(chǎn)量1590万吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能繁母(mǔ)猪存栏以及生猪存(cún)栏依旧处于高位，意味着今年一季度去产能(néng)不及预期，供应偏宽松是事实(shí)。从目(mù)前的存栏以及屠宰企业库存来(lái)看(kàn)，今(jīn)年下半年(nián)市(shì)场(chǎng)不会(huì)出(chū)现(xiàn)生猪(zhū)货源紧张(zhāng)或猪肉(ròu)紧张的状(zhuàng)态，供应宽松大概率(lǜ)延长至今年下半年。

　　格林大华期(qī)货生(shēng)猪分析师(shī)张晓君(jūn)介绍，从月(yuè)度初生仔猪来(lái)看，农(nóng)业部监测数据显(xiǎn)示，去年9月到今年(nián)2月(yuè)全国新生(shēng)仔猪(zhū)数量各(gè)月环比增幅逐月(yuè)增加，至(zhì)少对应(yīng)到今年7月(yuè)生(shēng)猪出栏供给相对充足。从(cóng)出栏体重来看(kàn)，当前生(shēng)猪出栏(lán)均重(zhòng)仍接(jiē)近123公斤，同(tóng)比去(qù)年增加(jiā)约3％，预计(jì)二育猪源(yuán)仍将支(zhī)撑出栏体(tǐ)重。

　　值得一提(tí)的是，目前(qián)生(shēng)猪(zhū)养殖逐步向规模化、集团化方(fāng)向发展，而且(qiě)规模化(huà)占比(bǐ)得到明显提升。蒋琴表示(shì)，今年(nián)猪场中(zhōng)大猪存栏量明显(xiǎn)高于(yú)去(qù)年同(tóng)期(qī)，产(chǎn)能(néng)较为充(chōng)裕。同时(shí)，2023年中央一号文件将“稳定生猪基础(chǔ)产(chǎn)能”目标细化(huà)为(wèi)“强化以能(néng)繁母猪(zhū)为主的生(shēng)猪产能(néng)调控(kòng)”，将全国能繁母猪数量稳定在(zài)4100万(wàn)头的正常保有(yǒu)量，可见国(guó)家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来(lái)看(kàn)，随着(zhe)屠宰(zǎi)场持续(xù)入冻(dòng)，冻品库存持续(xù)攀升。卓(zhuó)创资(zī)讯数(shù)据显示，截至4月20日，全国冻品库容率(lǜ)为(wèi)31.9％，明(míng)显高(gāo)于去年最高(gāo)点28.24％。当前(qián)冻鲜价(jià)差(chà)倒挂，冻(dòng)品销售不畅，待(dài)冻鲜价差(chà)恢复，冻品持续出库，目前(qián)冻品(pǐn)的高库存(cún)水(shuǐ)平将抑制猪(zhū)价上涨空间。”张(zhāng)晓君说。

　　“虽然(rán)今年(nián)生猪消费总结为持续向好发(fā)展态势，政(zhèng)策引导及市场预期向(xiàng)好，加上居民(mín)收(shōu)入增(zēng)加(jiā)、消费(fèi)意愿增强等利好(hǎo)因素(sù)，都(dōu)是猪肉(ròu)消费的助力。但(dàn)是，实(shí)际(jì)需求却一直不(bù)温不火。目前看，今(jīn)年生猪的需求(qiú)大概(gài)率将回归到(dào)正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示，此次需求好转主要在于冻品入库以及(jí)二育支撑(chēng)，终端需求(qiú)无(wú)实质性好转。目前“五一”备货基本收(shōu)尾，从走量看并(bìng)未(wèi)出现明显(xiǎn)提升，随着二季(jì)度气温升高，需求逐步降低，预计(jì)需(xū)求再次回归至低迷状态。4月底到5月预计集团企业(yè)出栏计划或(huò)继续增加，市场整体(tǐ)处于供大于(yú)求(qiú)状态，现(xiàn)货(huò)价(jià)格“五一(yī)”后(hòu)或继续回落(luò)为主，盘面升水状态下短期缺乏(fá)上涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君(jūn)看(kàn)来，生猪整体供给相(xiāng)对充足(zú)，限制猪(zhū)价大幅上涨。短期(qī)来看，“五(wǔ)一(yī)”小长假前，终端备(bèi)货启动(dòng)，集团场(chǎng)缩量挺价，支撑猪(zhū)价短线反(fǎn)弹。然(rán)而(ér)，假期效(xiào)应过后，市场情绪(xù)逐(zhú)渐褪去，猪(zhū)价将(jiāng)重回供(gōng)需基(jī)本面。当前(qián)距“五一(yī)”小长假仅剩3个交易日，期货(huò)盘面资(zī)金(jīn)已经提(tí)前反(fǎn)映了市场情绪。建议投资者控制仓位(wèi)，防范假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认为，综合来(lái)看，猪价颓势(shì)不改，大概率仍将保持低(dī)位盘(pán)整运行状态(tài)。不过，市场预期二(èr)季度二次育肥缓慢入场，行情或好(hǎo)于一季(jì)度。按(àn)照官方能繁存(cún)栏数(shù)据推算，今年3到10月(yuè)，生猪(zhū)理论出栏量(liàng)处于逐步增加的阶段，并(bìng)于10月份达到理论出栏峰值，11月(yuè)生(shēng)猪理论出栏量大概率环比下降。而11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预(yù)期下，相对支撑当期生(shēng)猪价格，故目前盘面11月价(jià)格相对坚(jiān)挺。不过(guò)在国(guó)家良好调控之下，能繁母(mǔ)猪产(chǎn)能并未(wèi)过度去化，生猪存出栏量保持稳定，猪(zhū)价不(bù)具备持续大(dà)幅上(shàng)涨的基础条(tiáo)件。在国家政策(cè)端(duān)稳(wěn)定猪价意愿(yuàn)强烈的(de)背景下，期价(jià)上行压(yā)力恐加(jiā)大，追涨风险(xiǎn)积聚，操作上(shàng)，建议养殖端锚定成本，择机卖出套(tào)保锁(suǒ)定利(lì)润(rùn)为主。

　　棕榈油(yóu)长期需求不容乐观

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大(dà)幅下跌(diē)，连续第三个交易日(rì)下滑，并触及约(yuē)一(yī)个月低点。

　　“近(jìn)期棕榈油行情(qíng)变化多集中在(zài)需求端的(de)扰动，一方面，印度(dù)洗船事件为盘(pán)面带(dài)来了压力；另一方面，市场对(duì)于(yú)第二波新冠疫(yì)情可能到来从(cóng)而(ér)降低国(guó)内(nèi)需求(qiú)的担忧则(zé)进一步加(jiā)速(sù)了盘面下滑。”国联期(qī)货农产品事业部分析师(shī)姜(jiāng)颖(yǐng)告诉期货(huò)日报记者，根据新加坡、日(rì)本(běn)等海外经验(yàn)，第二波疫(yì)情的(de)波(bō)及范围(wéi)预计很(hěn)大概(gài)率将小于第一波，短期情绪释放后(hòu)，棕榈油(yóu)将回归(guī)基本面。从相关因素的梳理来看(kàn)，目前处于短多长空(kōng)的局(jú)面。

　　据国海良时期货油脂分(fēn)析师孙啸介绍，开斋节后市场延续了(le)产地未来供需转宽(kuān)松的交(jiāo)易(yì)逻辑。马来西(xī)亚午(wǔ)市(shì)24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期现货报价分别为995美(měi)元(yuán)/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一(yī)个交(jiāo)易日均(jūn)有20美(měi)元/吨左右的下(xià)跌。巨大的back结构(gòu)也显(xiǎn)示出市场对东南亚地区棕(zōng)榈(lǘ)油食用需求转入淡季以及印尼可能(néng)放松DMO出口限(xiàn)制的担(dān)忧。产地供需偏(piān)宽松的预期在印(yìn)尼GAPKI公(gōng)布2月份(fèn)产量后得到强化。数据显示，印(yìn)尼2月份(fèn)棕榈油(yóu)产量高达425.2万(wàn)吨，为历史(shǐ)同期最高(gāo)水(shuǐ)平，仅环比(bǐ)1月微降(jiàng)0.9万吨，降幅(fú)远(yuǎn)低于平均(jūn)季节性减量。目前产(chǎn)地(dì)已步(bù)入增产季，在马来西亚摆脱(tuō)洪水扰动后(hòu)，产区未(wèi)来整体产量可能非常可观。

　　“3月份马来(lái)西(xī)亚出口大增，库存(cún)超预期下降至167万吨(dūn)，不过(guò)，4月份马来西亚出口骤降，斋月节备货结束、主要进口国植物油供应充(chōng)足，印度3月棕榈油库存仍有59万吨(dūn)，植物油库存则(zé)继续增(zēng)高至345万吨，充足的库存和(hé)竞争油脂的影响或(huò)将冲(chōng)击印度对棕榈油进(jìn)口。”徽(huī)商期货油脂油料分析师郭文伟表示，检验机构(gòu)AmSpec数据(jù)显示(shì)，马来(lái)西亚(yà)4月(yuè)1—25日棕榈油出(chū)口量为92.7万吨(dūn)，环比下降18.4％。然而(ér)棕榈(lǘ)油已经步入季节性增产周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油产量环比增加22.5％，产需结(jié)构(gòu)呈宽松趋势。不(bù)过(guò)，4月份处在复产初期，且今年4月份工作日较少，产(chǎn)量预计在150万吨以下(xià)，4月底马来西亚棕榈油库存预(yù)计开(kāi)始小幅(fú)度(dù)累库(kù)，且随着复(fù)产利多增强和出口前(qián)景(jǐng)不佳持续，后期马棕继续面临累(lèi)库(kù)压力，棕榈(lǘ)油行情或维持承压回调走(zǒu)势。

　　需求方面(miàn)，孙啸称，印度SEA数据(jù)显(xiǎn)示，3月份印度食用油进(jìn)口113.56万吨，处于(yú)季节性中性位(wèi)置，其中棕榈油进口量(liàng)高(gāo)达72.8万吨，占比(bǐ)突(tū)出。但是其(qí)国(guó)内(nèi)食用油(yóu)峰值库存问(wèn)题仍(réng)未解决。截至3月末，其(qí)食用(yòng)油总库存依旧在344.7万(wàn)吨，未见回落。根据目前已经走负的国际豆棕差(chà)，预计4—6月(yuè)国际棕榈油进口需(xū)求(qiú)大概(gài)率出现萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面(miàn)，郭文伟表示(shì)，国内(nèi)棕(zōng)榈油近月进口(kǒu)严(yán)重(zhòng)倒挂，远(yuǎn)月有所修复，近月进口偏低，远月买船有所增(zēng)加。海关数据显示，3月(yuè)进(jìn)口39万吨，国内(nèi)棕榈油4—6月进口量预(yù)估(gū)分别在35万、45万、40万吨(dūn)。目前(qián)国内棕榈(lǘ)油港(gǎng)口(kǒu)库存仍处在(zài)历史(shǐ)同期高点，截至4月25日，库存(cún)为85万吨，连(lián)续(xù)4周下降(jiàng)，随着(zhe)气温(wēn)升(shēng)高及(jí)棕榈油消(xiāo)费进一步(bù)好转，需求有望回升，国内棕榈油(yóu)继续呈现(xiàn)去库(kù)走势。

　　展(zhǎn)望后市，孙啸认为(wèi)，短期连盘(pán)棕榈油仍将随油脂整体弱势运(yùn)行，有下破可能。5月份东南亚天气(qì)值(zhí)得关注，目前已有(yǒu)少雨迹象(xiàng)，泰(tài)国最为(wèi)明显，印(yìn)尼次之(zhī)。如果出现持续干燥天(tiān)气，产区增产节奏将(jiāng)被打(dǎ)破(pò)，届(jiè)时，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望相(xiāng)对抗(kàng)跌。

　　不过(guò)，在(zài)姜颖看来，短期棕榈(lǘ)油尚存利多因素支撑。国内贸易商进(jìn)口利润深度亏损，5月船期(qī)频现洗船，进口(kǒu)到(dào)港数量(liàng)将(jiāng)明显减少。在此基础上(shàng)，随着天气升温，棕榈油消费季节性(xìng)回暖。第二轮疫(yì)情虽可能有影响，但无(wú)法改变消费逐(zhú)步(bù)恢复的大势(shì)，国内库(kù)存短期内仍可能加速(sù)去化。长(zhǎng)期(qī)市场(chǎng)对于未来供(gōng)应充裕(yù)的预期(qī)基本一致。天气(qì)情况有所好转，马来西亚与印(yìn)尼(ní)步入(rù)增产周期，供应增加而出口需(xū)求较差(chà)，未来产地(dì)存在累(lèi)库预期。与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，国(guó)际豆粽FOB价差处(chù)于(yú)历史极(jí)低负值，棕榈(lǘ)油价(jià)格丧失竞争优势，在(zài)豆油(yóu)、菜(cài)油未来存在集(jí)中供应(yīng)压力的(de)情(qíng)况下，棕榈(lǘ)油长(zhǎng)期需求不容乐观。

　　“综合来看，短(duǎn)期(qī)利多因素对(duì)盘面(miàn)有一定支撑，价格或(huò)以区间调整(zhěng)为主。长期来看，棕榈油(yóu)将(jiāng)逐渐演变为供强需弱格(gé)局，叠(dié)加全球宏观经济环境偏(piān)弱(ruò)，价格重(zhòng)心或逐步(bù)下(xià)移。”姜(jiāng)颖说。

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