北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注(zhù)的(de)AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等(děng)热(rè)点话题(tí)进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表(biǎo)示(shì)，他(tā)和(hé)芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择(zé)，是放弃第二(èr)台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带(dài)来(lái)的(de)机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没(méi)有一家公(gōng)司可(kě)以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次(cì)股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条(tiáo)核(hé)心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个(gè)阶段(duàn)的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价格(gé)很(hěn)好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外(wài)权(quán)益，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我们(men)有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但有些(xiē)产(chǎn)品(pǐn)很(hěn)难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥有多(duō)个具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于(yú)是否开新店(diàn)。我和查(chá)理为(wèi)了把这(zhè)个(gè)品(pǐn)牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是(shì)在最初觉得(dé)走(zǒu)对了(le)方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了(le)，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视(shì)暴(bào)雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到(dào)了微软对(duì)其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认(rèn)为他们已经(jīng)做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行了(le)合作，但这并(bìng)不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希(xī)尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了(le)苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白消费者的(de)习惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们(men)知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以在(zài)消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会(huì)选(xuǎn)择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经(jīng)接近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题的(de)，甚至是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是(shì)生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买一(yī)部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么(me)放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提(tí)问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说(shuō)明(míng)，在他看(kàn)来(lái)台积电是(shì)世(shì)界范(fàn)围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要的公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州的(de)部(bù)分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地(dì)位。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成(chéng)为天(tiān)才(cái)的人。他真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的(de)目标。我们的(de)不同之处在于，我(wǒ)想要的(de)不(bù)多(duō)，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的(de)年度报(bào)告(gào)，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司(sī)还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一个特(tè)殊的位置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的(de)风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动化(huà)操(cāo)作(zuò)程(chéng)度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看(kàn)微软的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可张学良多高，少帅张学良多高以改(gǎi)变全(quán)世界，但它(tā)并不能(néng)改变人类的思(sī)维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事(shì)物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的(de)技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔能(néng)源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点(diǎn)请关(guān)注证券市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在(zài)正在经(jīng)历(lì)能(néng)源(yuán)行业的变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们(men)有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希(xī)望(wàng)能够(gòu)在(zài)全国(guó)的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行(xíng)整合。我们也将我们(men)的目标进行(xíng)了同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是(shì)25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存(cún)款(kuǎn)”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的(de)

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业(yè)一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的(de)责(zé)任。他们(men)改变了很多(duō)次保证金(jīn)要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的(de)人(rén)会给银行系统(tǒng)带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储(chǔ)解决不了(le)财政问题

　　由于美(měi)联储投(tóu)放的天(tiān)量流动性，引发了(le)严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评(píng)美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们无(wú)法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们(men)正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们(men)在第二次(cì)世界大(dà)战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的(de)孩子(zi)和其他人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如果不(bù)停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价(jià)值(zhí)观。我们不(bù)知道会(huì)发生什(shén)么，因为在目(mù)前的情(qíng)况下，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担(dān)了不该(gāi)承(chéng)担的风险，如果你(nǐ)要(yào)改(gǎi)变人们未来的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美(měi)元(yuán)化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储备货(huò)币(bì)，我看不(bù)到任何其他货币(bì)能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他(tā)也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没(méi)有人(rén)知(zhī)道需要印多少数额的(de)货(huò)币才(cái)能解(jiě)决问题(tí)，而直到它失(shī)控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的(de)行为方式可(kě)能会(huì)完(wán)全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们(men)看来，其依(yī)然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了(le)前一年(nián)的保(bǎo)险准备(bèi)金(jīn)，其(qí)次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可(kě)也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的(de)商(shāng)业地产损失(shī)情况有(yǒu)多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特(tè)别活(huó)跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方(fāng)市中心(xīn)的空(kōng)洞化(huà)却(què)是非常严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿张学良多高，少帅张学良多高铁路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这一团(tuán)队(duì)的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一(yī)段困(kùn)难时间，但好在我们走(zǒu)出(chū)疫情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的(de)是恢复铁(tiě)路的长期运营(yíng)，而(ér)不(bù)是(shì)短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达(dá)到某一(yī)运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的人(rén)，但肯定想在做投资或商(shāng)业(yè)决定时成为一个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克希尔的(de)所有者，每(měi)年都在增加，而投(tóu)资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们(men)投资并创造(zào)了(le)超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会再次(cì)发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的(de)机会(huì)是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司(sī)面临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足(zú)够的资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得(dé)太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱(qián)，我(wǒ)们(men)正在(zài)用我(wǒ)们(men)所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短(duǎn)期利润和长期(qī)防(fáng)御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关(guān)心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学(xué)到的(de)是，在(zài)奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能(néng)做(zuò)到(dào)这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班(bān)！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的(de)接班(bān)人(rén)话(huà)题(tí)，巴(bā)菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我(wǒ)的工(gōng)作，当(dāng)然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷格的主要价值(zhí)是(shì)可(kě)以把一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需(xū)要更多的优秀(xiù)人才(cái)，去(qù)涉(shè)及更多的业(yè)务。如(rú)果(guǒ)这些人(rén)不足够聪(cōng)明(míng)，我们(men)是绝(jué)不会让他们接替(tì)我(wǒ)们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地(dì)位无可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而总是会(huì)去改善一(yī)个体系(xì)。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本(běn)，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于那(nà)些企业(yè)，让人感(gǎn)到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的(de)文化和历史。我们对(duì)五大商社(shè)的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年(nián)写下的书(shū)时至(zhì)今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是(shì)一个国家(jiā)的资产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录(lù)已经(jīng)说明了这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本还是会(huì)比大部分公司都(dōu)要多(duō)，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常(cháng)多(duō)的钱，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了(le)非常(cháng)优秀的回购计(jì)划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回(huí)购将(jiāng)同(tóng)时对股东(dōng)和公司(sī)自身的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资(zī)本足(zú)够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升单股(gǔ)内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们(men)会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要(yào)践行这(zhè)样的价值观，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习(xí)你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存(cún)在各自的(de)问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理解以及(jí)他们(men)的建议。这(zhè)件事情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子(zi)透(tòu)露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而有(yǒu)些人则(zé)用(yòng)遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为出(chū)，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人(rén)和(hé)活动(dòng)；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定(dìng)会成功。如果做(zuò)不到(dào)，成功(gōng)就需要更多的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们(men)都非常热爱自己的事(shì)业(yè)。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而(ér)且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环(huán)境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些(xiē)非常(cháng)有说服力的话(huà)，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是(shì)否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马逊(xùn)看看这本(běn)书(shū)的排名(míng)，它(tā)一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具(jù)有这样持续的(de)地位？”

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