在华尔(ěr)街经济学家和央行官(guān)员争论美国经济是否(fǒu)以及(jí)何(hé)时(shí)会陷入(rù)衰(shuāi)退之际(jì)，大(dà)型基金经(jīng)理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越(yuè)多(duō)的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事业和(hé)基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(biān)的数(shù)据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票(piào)的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来说，他们(men)对周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命运取决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水(s耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标huǐ)平。

　　这(zhè)一(yī)切都(dōu)突显了主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股从去年10月低(dī)点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策(cè)略师(shī)表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好(耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担(dān)忧(yōu)蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联储有(yǒu)能(néng)力(lì)通(tōng)过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据(jù)进一步证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行(xíng)4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多(duō)的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于(yú)图表信(xìn)号配置(zhì)资产的(de)计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波(bō)动性(xìng)下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波动性(xìng)目标基(jī)金等系(xì)统(tǒng)性资金管理公司近几个月(yuè)增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一(yī)部(bù)分归(guī)因(yīn)于那些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空(kōng)者还(hái)警告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制量化(huà)基金的(de)需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期(qī)的经济数据和企业财(cái)报也(yě)提(tí)振股市。尽管各公司在本(běn)财(cái)报(bào)季的业绩超出预期(qī)，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准备而(ér)采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真正(zhèng)的(de)经济衰退(tuì)到来，防(fáng)御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开(kāi)始(shǐ)。

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