作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月11日，国家(jiā)统(tǒng)计局公布了4月份的通胀数(shù)据：4月份居民(mín)消费价格(gé)同比上(shàng)涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者出厂价(jià)格同(tóng)比下(xià)降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩(kuò)大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负(fù)仅一步(bù)之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的时候？我们认为“通(tōng)缩(suō)论”言过其实：一方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压(yā)力正逐步(bù)缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也(yě)指向当前经(jīng)济仍在(zài)温和修复。下半年随(suí)着生猪价格筑底(dǐ)回升(shēng)、消费需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平有望回归正常水平，通缩(suō)和通胀均(jūn)不构成(chéng)当(dāng)前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低(dī)通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　以(yǐ)下(xià)是(shì)正文(wén)

　　食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点。从(cóng)结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格(gé)环比(bǐ)下降(jiàng)1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格(gé)续降，出行价格(gé)上涨

　　食(shí)品(pǐn)方(fāng)面，菜(cài)、肉价格(gé)续降，仍是主要(yào)拖累。受受生(shēng)猪产(chǎn)能充足(zú)以及消费淡季影响，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜果大(dà)量(liàng)上市(shì)，带动价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走(zǒu)阔1.1个(gè)pct。非食品(pǐn)方(fāng)面，小长假出行需求带动旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及国内油价下降(jiàng)影(yǐng)响，交通工具及交(jiāo)通工具用燃料(liào)价(jià)格环比分别下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)

　　受国内外市(shì)场需求表现偏弱(ruò)及国(guó)际大宗商品(pǐn)价格波动(dòng)影响，4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高(gāo)基数的影响(xiǎng)，同比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点(diǎn)。国内生产(chǎn)资(zī)料、生活资(zī)料价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱<季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗/strong>

　　分行业看(kàn)，国际(jì)原油价格(gé)波(bō)动(dòng)带动国(guó)内(nèi)油煤(méi)加工、化学原料及制品(pǐn)相关行业价格环比分(fēn)别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影(yǐng)响(xiǎng)，黑金采选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有色采选(xuǎn)相关(guān)行(xíng)业价格结束自去(qù)年底以(yǐ)来的强(qiáng)势(shì)表现，环比分别下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采(cǎi)选在产(chǎn)能(néng)继持续释放、供给相(xiāng)对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转负(fù)仅一(yī)步(bù)之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的时候？我们(men)认(rèn)为，应当理性(xìng)看待物价数(shù)据，“通缩论”言(yán)过其(qí)实(shí)：一方面，去年(nián)下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压力(lì)正(zhèng)在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升，环比(bǐ)走势均(jūn)处于正常(cháng)波动区(qū)间，也指向当前(qián)经(jīng)济仍在温(wēn)和(hé)修复。往前看，去(qù)年二(èr)、三季度受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基数或(huò)对今年(nián)后续CPI同比读数(shù)持续造成(chéng)扰动。我们认为，应更多关(guān)注环(huán)比变动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而随(suí)着下半年生猪需求的(de)回升，以及(jí)中央猪肉收储(chǔ)工作的开展，生(shēng)猪价格有望筑底回(huí)升(shēng)，食品项(xiàng)对CPI的(de)拖累将有所缓解(jiě)，下(xià)半年物价水(shuǐ)平有望逐步回归至正常(cháng)水平、整(zhěng)体(tǐ)将(jiāng)保持温和上涨态势(shì)，通缩和通胀均不构成当前(qián)经济(jì)的主要矛盾。