国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消(xiāo)息(xī)交织(zhī)下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第(dì)一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协议以维持该(gāi)银(yín)行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士(shì)称(chēng)，该银(yín)行很有可(kě)能(néng)会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一(yī)共和银行公布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超(chāo无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋)过60％，创(chuàng)下历史新低。目前(qián)包括来(lái)自(zì)美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和美联(lián)储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来(lái)越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认识(shí)到，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的(de)监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机构的(de)公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽(hū)视了范(fàn)围更(gèng)广的(de)问题(tí)，比如该行多(duō)年来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测(cè)试和(hé)流动(dòng)性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要求更好地(dì)匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本(běn)或(huò)流动性的要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批(pī)准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本分担(dān)的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及(jí)某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区的(de)应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针对(duì)乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商(shāng)务(wù)部(bù)最新公布(bù)的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次(cì)加息的可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性约为90％无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的(de)一季(jì)度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不(bù)及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于(yú)美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人(rén)消(xiāo)费(fèi)支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年中(zhōng)美联(lián)储(chǔ)的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆(bào)发以及(jí)一(yī)季(jì)度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时(shí)不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋在于(yú)利率决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明(míng)方面(miàn)，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以及银(yín)行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会(huì)议需要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储对于目(mù)前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货(huò)币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露(lù)下半年(nián)将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)会上对未来(lái)政策路(lù)径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联(lián)储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均(jūn)对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续(xù)货(huò)币政策之间的预(yù)期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业人(rén)数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以及美(měi)联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这(zhè)极(jí)有可能(néng)造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后(hòu)的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会延续上述(shù)的修正走势(shì)，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延续当前(qián)“走一步(bù)看一(yī)步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是(shì)美(měi)债实际(jì)利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金(jīn)以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化(huà)使得(dé)贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵(guì)金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加(jiā)息预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有力的回(huí)落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高(gāo)位振荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市(shì)场对(duì)于美联(lián)储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降息预(yù)期的(de)修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素(sù)也(yě)多(duō)空交织(zhī)，海外(wài)市(shì)场容易(yì)出现巨幅(fú)波(bō)动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预计(jì)美联储(chǔ)会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议(yì)等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引(yǐn)发的(de)风险。假期(qī)后(hòu)可(kě)关(guān)注贵金(jīn)属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这一关(guān)键时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸过节，则要(yào)保持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或(huò)将(jiāng)迎来更加明确(què)的方向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布(bù)局。

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