5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等多(duō)家(jiā)头部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额(é)增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存(cún)在差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客(kè)户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对(duì)半导体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字(zì)经(jīng)济有(yǒu)顺周期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活(huó)配(pèi)置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许(xǔ)多个(gè)股的股价(jià)其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(guò)度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较(jiàom是什么意思性取向)大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多(duō)优质的公司(sī)处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能(néng)从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方(fāng)面(miàn)都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节(jié)发(fā)生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会(huì)，他(tā)认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复(fù)苏线、以m是什么意思性取向(yǐ)及以半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速(sù)中国(guó)芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)经过近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模(mó)型训(xùn)练(liàn)需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环(huán)节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季(jì)报(bào)业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fm是什么意思性取向āng)面，我认为需(xū)要(yào)关注景气度修(xiū)复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合(hé)基本(běn)面变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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