北京(jīng)时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全(quán)球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度和投资者(zhě)分享了投资(zī)、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他(tā)和(hé)芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择(zé)，是放(fàng)弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数(shù)人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到(dào)了台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能(néng)够(gòu)在(zài)第一时间获取本(běn)次股东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的(de)交易，第(dì)一个(gè)阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的(de)业绩(jì)对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到(dào)80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查(chá)理为(wèi)了(le)把这个品牌(pái)推(tuī)向全球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次我们(men)都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的(de)魔力，但魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影行业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能(néng)减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要(yào)求下应披(pī)露(lù)的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得非常(cháng)出色了(le)，为了(le)达(dá)成这笔收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部(bù)门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代(dài)表他(tā)们最终(zhōng)一定会(huì)成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多花(huā)钱(qián)就(jiù)能(néng)解决的问题。我还不(bù)清楚最终结(jié)果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视(shì)暴(bào)雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位中的占(zhàn)比超过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势会(huì)如(rú)何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么(me)是正确的价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为(wèi)这已(yǐ)经接(jiē)近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题(tí)的，甚至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意733是什么意思，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为，如(rú)果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们(men)会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的(de)原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明(míng)，在他看来台积(jī)电(diàn)是世界范围内管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要(yào)提高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司参与了亚(yà)利(lì)桑那州的(de)部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目(mù)前我们(men)没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华(huá)。所以，他高估(gū)了(le)一个(gè)不需要高(gāo)估(733是什么意思gū)就(jiù)能成为天才的人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大(dà)的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不可能(néng)的目(mù)标。我们的不(bù)同之处在于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不可能(néng)的(de)问(wèn)题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽(qì)车(chē)公(gōng)司1932年的年(nián)度报(bào)告，其(qí)中显示，他(tā)们(men)有19000个(gè)经销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国(guó)的(de)汽车公(gōng)司还会面(miàn)临来自(zì)世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“但事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一(yī)个(gè)特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车(chē)不是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本(běn)和(hé)巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答(dá)新加坡投资者关于人(rén)工智能(néng)的问题(tí)时，芒格表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化(huà)操作(zuò)程度(dù)非常高，但我还是觉(jué)得(dé)用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工智能并不能取代(dài)很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇(qí)的(de)事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但它并不(bù)能(néng)改变人类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超额收益的机会(huì)在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代(dài)表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车(chē)、工(gōng)业、飞机(jī)以及(jí)能源(yuán)等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而且会(huì)取(qǔ)代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多(duō)的投入(rù)。不过，现在做的(de)还(hái)远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经(jīng)历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制(zhì)定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目(mù)标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国(guó)的行为方式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务(wù)上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件引发(fā)的(de)后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这(zhè)些(xiē)年(nián)来，银(yín)行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的(de)那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在(zài)那时，我们做了(le)一件(jiàn)非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多(duō)次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们(men)都(dōu)知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人会(huì)给银(yín)行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了(le)严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍(biàn)在批(pī)评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财政问题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和(hé)其他人(rén)，也包括我自己。我们(men)购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄(xù)债(zhài)券等(děng)等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪(kè)守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可(kě)以有各(gè)种(zhǒng)各样的(de)新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我们不知(zhī)道(dào)会(huì)发生什(shén)么，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下(xià)，可能会发生(shēng)很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造问(wèn)题的人。如(rú)果他们承担了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如(rú)果(guǒ)你要改变人们未来的(de)行为(wèi)方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行(xíng)投资方(fāng)法(fǎ)，不(bù)做别人做的一(yī)些风(fēng)险(xiǎn)性事(shì)情，银(yín)行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对(duì)货(huò)币(bì)失去(qù)信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美(měi)元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何(hé)其他(tā)货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能(néng)理解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他(tā)也不(bù)能完(wán)全控制(zhì)我们的财政政策。当疫(yì)情发(fā)生(shēng)的(de)时候，并没(méi)有人知(zhī)道需要印(yìn)多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直(zhí)到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为方(fāng)式可能(néng)会完全不(bù)同。我们无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们(men)看来，其依然是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时(shí)解(jiě)释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要做的(de)工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖(gài)可第一(yī)季度(dù)业绩(jì)表现(xiàn)得(dé)非常好，这背(bèi)后(hòu)有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季(jì)，此(cǐ)外(wài)在远程信息(xī)处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资(zī)者(zhě)提出的商业地产(chǎn)损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域从(cóng)来不是特(tè)别(bié)活(huó)跃，因此(cǐ)也不(bù)会(huì)受(shòu)到不良(liáng)贷款等一(yī)系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却(què)是非(fēi)常(cháng)严重的，它会(huì)影(yǐng)响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化(huà)，人们(men)总是(shì)喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们(men)走(zǒu)出(chū)疫情(qíng)和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工(gōng)问题(tí)和其他(tā)一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复铁(tiě)路(lù)的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期(qī)为客户提供可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个(gè)没有感情的(de)人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成(chéng)为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每(měi)年都(dōu)在(zài)增加，而投资者不需(xū)要花(huā)任何钱。我们(men)投资并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益(yì)和超过(guò)300亿(yì)美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的(de)公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆(duī)公司，这种事情会再(zài)次发(fā)生。但问题是，我们(men)收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时(shí)候，我们(men)需要足够的资(zī)金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法做什么让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百货(huò)商店业务时，我们(men)学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以(yǐ)算(suàn)是(shì)一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的(de)行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的(de)工作，当(dāng)然现在我还在位(wèi)，格雷格的(de)主(zhǔ)要(yào)价值是可(kě)以把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一(yī)些(xiē)好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需(xū)要更多的(de)优(yōu)秀(xiù)人才(cái)，去(qù)涉及更多的业(yè)务(wù)。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不(bù)会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地(dì)位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每(měi)天(tiān)都会聊天，现在(zài)没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希(xī)望(wàng)和（那些企业）有长期(qī)合(hé)作的机会。它(tā)们是(shì)一(yī)些令人(rén)难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的(de)资本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时至今日依(yī)然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司都要(yào)多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往(wǎng)记(jì)录(lù)已经说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在国(guó)家的经济中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格(gé)继(jì)任(rèn)后，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同的股(gǔ)票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副(fù)董事(shì)长格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营(yíng)产生(shēng)益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为(wèi)什(shén)么不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临(lín)，我们会成为活跃的(de)股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗(yí)产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几(jǐ)只股(gǔ)票(piào)拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他(tā)们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财(cái)产(chǎn)规划分(fēn)配(pèi)上都存(cún)在(zài)各自的(de)问(wèn)题(tí)。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及他(tā)们的建议。这件事情对(duì)于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他(tā)们(men)的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩(hái)子透露(lù)任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量入(rù)为出(chū)，花的钱(qián)要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业(yè)务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢(huān)的人一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上(shàng)班通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没(méi)有什么能比这(zhè)更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的(de)书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了(le)这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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