如果(guǒ)要(yào)论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩(suō)短到(dào)二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国际市(shì)场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意(yì)愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内(nèi)人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第(dì)三大(dà)经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变得(dé)吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会(huì)）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日(rì)本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期(qī)货市场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越(yuè)来越多(duō)的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日(rì)本(běn)股(gǔ)市作(zuò)为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷(mí)印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不(bù)太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一(yī)步(bù)促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目(mù)前的(de)良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成(chéng)本日(rì)元融资押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特(tè)相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说(shuō)应(yīng)该(gāi)颇有吸(xī)引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低回报。那(nà)么这一(yī)次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分(fēn)散(sàn)投资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一(yī)定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日(rì)本多年的(de)公司(sī)治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌(diē)破(pò)每(měi)股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识到资本成本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到(dào)这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的(de)事情(qíng)比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报(bào)率有(yǒu)着坚(jiān)定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植(zhí)田(tián)和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过(guò)临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增(zēng)长、股票(piào)回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改善均提(tí)振了(le)市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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