财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件有关的一(yī)个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告(gào)称，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和做市(shì)商组成的委员会一致投票通(tōng)过(guò)了上述(shù)决议(yì)。值得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次(cì)级债）具(jù)有(yǒu)同(tóng)等地位(wèi)，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英(yīng)镑次(cì)级债(zhài)作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员(yuán)会首先一(yī)致裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券的(de)优先(xiān)债权人。同时在201984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大202214年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策(cè)委(wěi)员(yuán)会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债(zhài)券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为常(cháng)见的(de)金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期的(de)作用(yòng)是(shì)在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参(cān)考资(zī)产(chǎn)的面(miàn)值(zhí)减去违约(yuē)后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负(fù)责(zé)决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜(qián)在(zài)的(de)诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部(bù)分的损失将会(huì)由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员会(huì)就已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的(de)未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将独(1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022dú)立运营。

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