自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金(jīn)经理们(men)近期投资(zī)动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发(fā)、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等(děng)基(jī)金(jīn)披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金经理对后市的基(jī)本看(kàn)法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自(zì)己的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和(hé)估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理(lǐ)，他(tā)是(shì)国(guó)内首位千亿(yì)级(jí)主动权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的四(sì)只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持(chí)有一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直保持了一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的(de)4只基金(jīn)基(jī)本维持(chí)和去年底(dǐ)的(de)差(chà)不(bù)多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了科技等(děng)行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配(pèi)置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股(gǔ)方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是极大(dà)的(de)耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直(zhí)保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一季(jì)报(bào)的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓上(shàng)看，前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为该基(jī)金(jīn)的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第(dì)二、第(dì)三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报(bào)中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了(le)消费(fèi)等行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来(lái)港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石(shí)油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)药明生(shēng)物退出(chū)前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选和易(yì)方达(dá)优质企业(yè)三(sān)年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方(fāng)达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进(jìn)行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股(gǔ)已(yǐ)经推出了(le)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新进其(qí)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基(jī)金管理规(guī)模超(chāo)过千亿的(de)基金经(jīng)理，但(dàn)近两年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一(yī)季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自(zì)己的投(tóu)资(zī)思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中写(xiě)到，基(jī)本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资很吸(xī)引(yǐn)人的一点是(shì)，投资者可(kě)以用(yòng)很长一(yī)段时间来充分(fēn)观(guān)察公司(sī)的发(fā)展，等到(dào)它(tā)们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积(jī)累(lèi)体现在(zài)对(duì)基(jī)本面分析方法的(de)理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未(wèi)来更(gèng)可能做出对具体投资标的内在价(jià)值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一(yī)次(cì)投资，积(jī)累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合(hé)回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我们会参(cān)考全球产业升(shēng)级的(de)经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的(de)坐标系(xì)，希望能正确(què)评估(gū)企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报(bào)告(gào)中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活(huó)动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调(diào)研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司过去和(hé)当前的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评(píng)判这家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗(luó)杰斯(sī)曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读(dú)一(yī)切(qiè)。如(rú)果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年报(bào)，你就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模(mó)式往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重要(yào)因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持仓(cāng)结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升级(jí)一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现较好的行(xíng)业为新科(kē)技(jì)技术演绎预测中的(de)相关(guān)行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端制造业(yè)资流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海外(wài)金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的(de)应用展望，资金(jīn)分流(liú)可(kě)能是高端制造(zào)业相对(duì)表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业(yè)链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和(hé)增(zēng)量价(jià)值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水平已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业(yè)链的(de)变化在市场定(dìng)价中未被充分(fēn)认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期(qī)内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资人而(ér)言，在新信(xìn)息(xī)的处(chù)理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的(de)压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重要的(de)选择也就是(shì)三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度中国经济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的(de)动力不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧了(le)市场结构(gòu)的(de)分化。受益两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本(běn)面一(yī)般或者机构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化(huà)上(shàng)看，此前(qián)连续3个(gè)季(jì)度位列(liè)前五大重仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季度的第(dì)二大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科(kē)技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股一季度(dù)新进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行(xíng)了(le)积极(jí)的研究(jiū)，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很可能是一次(cì)全新的(de)技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入(rù)预(yù)期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资(zī)上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最(zuì)重要的其实也就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一(yī)次关(guān)键选择(zé)时(shí)将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积(jī)极因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了(le)更多实质(zhì)性认同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主要城市(shì)的一二(èr)手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循(xún)环。一如当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们(men)也(yě)衷心的(de)希(xī)望其能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来(lái)，金(jīn)域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学是一家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业(yè)，通过不断积(jī)累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级(jí)医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医(yī)学(xué)之外(wài)，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的(de)蓝晓科(kē)技也在(zài)一(yī)季度新(xīn)进富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益(yì)于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报(bào)中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的(de)一(yī)些收缩性(xìng)行(xíng)业监管政策放(fàng)松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视的是(shì)市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回报水平的是相(xiāng)当合(hé)适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们(men)并不具(jù)备精确(què)预(yù)测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的(de)周(zhōu)期(qī)性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面(miàn)，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完(wán)善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能在未(wèi)来为投资者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企(qǐ)业(yè)自身(shēn)增长带(dài)来的资本市场收益(yì)是成(chéng)长型基金获取回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是如何看(kàn)待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和行(xíng)业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道(dào)，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下(xià)而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力(lì)度(dù)最(zuì)大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年(nián)底持(chí)仓，美的集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对国内资(zī)本(běn)市场造(zào)成(chéng)较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再度(dù)紧张。国内强刺(cì)激预(yù)期落(luò)空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业(yè)，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常化(huà)，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超(chāo)预期(qī)回(huí)升。就近期公(gōng)布(bù)的社融和地产数(shù)据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会(huì)加(jiā)大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时救助可(kě)以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融危机(jī)的(de)风险不(bù)大。欧(ōu)美等(děng)发达国(guó)家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着(zhe)全球(qiú)无(wú)风(fēng)险收益(yì)率在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球(qiú)经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续(xù)关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们(men)可(kě)以将目光更多(duō)放在微(wēi)观(guān)企业层(céng)面。可(kě)以看到很多公司(sī)在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观(guān)企业变(biàn)化(huà)可以让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们(men)对全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点