财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次事(shì)件(jiàn)有(yǒu)关的一个(gè)重要问(wèn)题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔(péi)付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告称(chēng)，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方银行和(hé)做市商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的(de)市(shì)场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的(de)参(cān)考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份(fèn)2020年(nián)到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次级债作(zuò)为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的(de)信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的(de)文件中，决策委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资(zī)金做出(chū)任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美(měi)元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量(liàng)此类(lèi)债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者也(yě)在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为(wèi)常(cháng)见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的(de)面(miàn)值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会(huì)，负责决(jué)定(dìng)在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团(tuán)债(zhài)务相关的(de)CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞(ruì)信的最新(xīn)评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的(de)监(jiān)管文(wén)件中(zhōng)，瑞(ruì)银(yín)表(biǎo)示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿(yì)美元为潜在(zài)的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购前肖是指哪几个生肖资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年10月开(kāi前肖是指哪几个生肖)始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独(dú)立运营。

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