近日，有焦化(huà)企业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严(yán)重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式(shì)进入(rù)降(jiàng)价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共(gòng)同(tóng)作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层(céng)面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多(duō)数大(dà)宗商品价格(gé)下(xià)跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品(pǐn)交易需求(qiú)利(lì)多的信心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近(jìn)2年来首(shǒu)次(cì)通(tōng)关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应(yīng)的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量(liàng)释放削弱了国内煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色终端(duān)需求(qiú)表现一般，国家统计(jì)局公布(bù)的房(fáng)屋新(xīn)开工、施(shī)工(gōng)面积同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不足(zú)，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身(shēn)的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致(zhì)使煤(méi)价(jià)自年初就开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材(cái)需(xū)求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力(lì)向原材(cái)料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出升水现货空(kōng)间(jiān)，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增加对现货市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因(yīn)是目前(qián)焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和(hé)焦(jiāo)化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在(zài)很大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企(qǐ)业的副(fù)产(chǎn)品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市(shì)场影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求(qiú)明显增加(jiā)的(de)情况(kuàng)下(xià)，焦价提(tí)涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库(kù)三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容存(cún)则处(chù)于(yú)较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基(jī)于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于(yú)国内(nèi)外焦煤(méi)价格(gé)倒(dào)挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤(méi)供(gōng)应短期内有收(shōu)缩(suō)趋(qū)势(shì)，不过(guò)焦(jiāo)企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需(xū)增(zēng)，基(jī)本面边(biān)际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一(yī)般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年全年(nián)焦煤(méi)供需格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成本(b三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容ěn)较(jiào)低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预计(jì)进口量会得到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦煤现(xiàn)货价(jià)格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期(qī)货和现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材(cái)需求依然(rán)乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会(huì)再(zài)次加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦炭带来(lái)成(chéng)本端(duān)压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如(rú)何(hé)演绎。目前来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽(kuān)松是(shì)大概(gài)率事(shì)件，且4月地(dì)产数据(jù)表现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压(yā)低铁(tiě)水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难涨。

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