财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪(hù)市(shì)金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国(guó)式(shì)现代化中促进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银(yín)行概念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息(xī)的加(jiā)持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人p>

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着行情的(de)结(jié)束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底开始监管开(kāi)始提(tí)出(chū)中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西(xī)安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收盘(pán)价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示(shì)，银(yín)行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前(qián)经济(jì)弱复苏(sū)整(zhěng)体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节(jié)，银(yín)行(xíng)股(gǔ)等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资(zī)金的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余(yú)银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价(jià)估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息(xī)是银行股相对(duì)于其他主题板块(kuài)更(gèng)强(qiáng)的优势(shì)，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资和(hé)长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提(tí)供了(le)空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的安全边际(jì)可以为投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定(dìng)、估(gū)值处于(yú)历史(shǐ)低位(wèi)的银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率(lǜ)将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余(yú)展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的(de)国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为(wèi)例(lì)，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银行的(de)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国(guó)企改革有望使得(dé)这些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提(tí)高银行的利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融(róng)板块的(de)走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识映射(shè)包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融(róng)股走(zǒu)强来(lái)看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为(wèi)3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人大市(shì)值(zhí)的板块，这一成交3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市(shì)值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本(běn)次(cì)表(biǎo)现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过(guò)去(qù)大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易结构容易(yì)被表征为市(shì)场波动(dòng)的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构(gòu)差(chà)异(yì)巨大，建议不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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