5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长期(qī)投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日(rì)，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截(jié一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？)至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面存(cún)在差(chà)距(jù)，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不(bù)及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行(xíng)筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？提升属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构成(chéng)央国企对资产回报(bào)提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖(lài)数字(zì)化，成本(běn)效率提升是(shì)数(shù)字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度(dù)数字(zì)经(jīng)济(jì)有(yǒu)顺(shùn)周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本(běn)面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了(le)一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的(de)股(gǔ)价其实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合(hé)因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带(dài)来了(le)新的需求(qiú)增量，从(cóng)周(zhōu)期(qī)视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个(gè)季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子(zi)板(bǎn)块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至(zhì一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？)低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破(pò)，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信息(xī)革(gé)命经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社(shè)会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的技(jì)术变革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了(le)影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环(huán)节(jié)发(fā)生了改变，产生(shēng)了(le)新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投(tóu)资(zī)价值。”田(tián)光远建议投资(zī)者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)慧影也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好的(de)机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公(gōng)司(sī)的边际(jì)变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边(biān)际(jì)变化，需(xū)要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能(néng)波(bō)动较大(dà)，要结(jié)合基本面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判(pàn)断配置价值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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