当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再(zài)次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题长达(dá)三(sān)个(gè)月的僵(jiāng)局(jú)，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人(rén)查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总额(é)超过债务(wù)上限。美(měi)国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警(jǐng)告(gào)，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的(de)债务上修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句(shàng)限问题(tí)相关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条(tiáo)件，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预计未(wèi)来(lái)十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美(měi)国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的(de)存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩(kuò)张所(suǒ)带(dài)来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的(de)这一(yī)场(chǎng)危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和(hé)银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的(de)报(bào)告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高(gāo)的(de)银行(xíng)加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存(cún)款一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业(yè)客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管(guǎn)理社(shè)交媒(méi)体和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这些风(fēng)险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最(zuì)大价值并(bìng)保护美国(guó)经济和安(ān)全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护(hù)——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石(shí)油销(xiāo)售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美(měi)国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大(dà)消(xiāo)费基调(diào)，且认(rèn)为(wèi)节后(hòu)油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不(bù)及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不(bù)火；菜(cài)油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及(jí)国(guó)内持续去库的加持下，表(biǎo修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句)现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优(yōu)势(shì)相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦(dūn)促国(guó)会(huì)提(tí)高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我们(men)预期油脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增(zēng)库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国(guó)高库(kù)存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超于(yú)正常季节(jié)性的(de)产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力(lì)，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来(lái)看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油库(kù)存(cún)从(cóng)年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)累库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可(kě)能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具(jù)备(bèi)持续(xù)性(xìng)反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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