近日，国内(nèi)上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和(hé)利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利(lì)润有何(hé)区别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金在一季报(bào)中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入(rù)（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本期利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益(yì)加上(shàng)本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值(zhí)方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到(dào)净(jìng)申购。截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵(jiào)，导致了(le)原油轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁以及美(měi)豆等大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需(xū)求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)表示，一(yī)季度白银在初(chū)期(qī)两个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三(sān)月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美(měi)联储加息(xī)预期(qī)升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵(guì)金属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连(lián)续(xù)加(jiā)息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年(nián)或(huò)还有一次加息(xī)。随(suí)着(zhe)美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境(jìng)对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性及金银(yín)比价的相对(duì)高位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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