在股(gǔ)市高点成(chéng)立(lì)的主动权益类定开(kāi)基金密(mì)集迎来开(kāi)放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定开基金的(de)整体破净(jìng)率与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计(jì)样本(běn)数(shù)量(liàng)等(děng)众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因。同(tóng)时(shí)，他(tā)们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发(fā)行(xíng)。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出现触(chù)发基(jī)金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程(chéng)序，无须召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的(de)基金合同生效后，若登记机(jī)构完(wán)成每(měi)个开放(fàng)期最后一个(gè)开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金份额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露程(chéng)序后终止基(jī)金合(hé)同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只(zhǐ)偏(piān)债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年e filled="f" type="#_x0000_t75">抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年="1498534271684627902652">

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中(zhōng)心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了(le)应对基金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策(cè)略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此，在权益(yì)市(shì)场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基(jī)金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负责(zé)人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察(chá)，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来开放的(de)定期(qī)开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发(fā)行(xíng)角度而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力(lì)去做(zuò)；但从投(tóu)资(zī)者而言，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一段时间内基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌(diē)的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平(píng)认为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场高点时要(yào)保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产(chǎn)品布(bù)局和(hé)发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投资者(zhě)利益(yì)，也(yě)可以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长(zhǎng)期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整(zhěng)体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经(jīng)理带来(lái)的(de)灵活(huó)性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的(de)资金容(róng)量通常有限，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可(kě)能估(gū)值虚高。过高的(de)管理规(guī)模要求基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对(duì)获(huò)取(qǔ)超额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机构负责(zé)人也建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品，并将规(guī)模控制在基(jī)金经理能力(lì)范围内(nèi)，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布(bù)局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定(dìng)的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着定期抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年开放式(shì)权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年(nián)新成立的(de)定开权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预期(qī)时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上(shàng)升(shēng)的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经理更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明(míng)显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定(dìng)开基(jī)金(jīn)也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时(shí)，一是要(yào)避免高位发行，二是要(yào)做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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