北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年(nián)2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云告诉(sù)期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行(xíng)业(yè)持(chí)续裁员，但不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业的(de)季(jì)节(jié)性(xìng)因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人(rén)数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云(yún)认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市(shì)场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好(hǎo)贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美(měi)联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致(zhì)美元(yuán)名义利率回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和(hé)美(měi)债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需(xū)要看到(dào)就(jiù)业市(shì)场(chǎng)出(chū)现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联储可(kě)能(néng)会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期(qī)或(huò)在短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率持续下(xià)行的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预(yù)期(qī)更多(duō)。

　　虽(suī)然目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美(měi)国银(yín)行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出(chū)使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消(xiāo)费的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介00; line-height: 24px;'>安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会(huì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔(tī)除场外交易的(de)全(quán)球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的(de)黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配(pèi)安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认(rèn)为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官(guān)员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可(kě)能会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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