射(shè)频(pín)芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射频领域正面临(lín)变(biàn)局(jú)。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动(dòng)终端(duān)设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司(sī)产品(pǐn)毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市(shì)场对包括慧智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年(nián)射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及的阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突(tū)击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了(le)破发的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争(zhēng)格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和(hé)竞争(zhēng)压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排(pái)队(duì)IP阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢O。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书(shū)中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流(liú)动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列。

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