5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南(nán)方(fāng)基金(jīn)等(děng)多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全(quán)球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不(bù)过资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代持(chí)续(xù)推进(jìn)，以及近(jìn)期(qī)AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高(gāo)位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇(huì)添(tiān)富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前(qián)半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是(shì)国(guó)产(chǎn)替代进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存(cún)在差(chà)距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导(dǎo)体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片(piàn)下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产(chǎn)回(huí)报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维(wéi)度(dù)数(shù)字经济有顺周期属性(xìng)，经济(jì)复(fù)苏会(huì)加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵(líng)活配置混善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期(qī)基(jī)本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个(gè)股的股价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基(jī)本(běn)面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带来(lái)了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第(dì)三(sān)次(cì)是信(xìn)息为对(duì)象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等(děng)方面全(quán)面(miàn)影响(xiǎng)人(rén)类社会(huì)。当前仍处(chù)于(yú)新(xīn)一轮产(chǎn)业革(gé)命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发(fā)生了改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大对(duì)于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近(jìn)一年(nián)的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望(wàng)正式(shì)迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心(xīn)环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱(qū)动(dòng)半导(dǎo)体(tǐ)行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设(shè)备公司的(de)一季报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么导体设备、材(cái)料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速(sù)度(dù)和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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