北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度股东大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资者分(fēn)享了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东(dōng)会上表示(shì)，他和(hé)芒(máng)格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费(fèi)者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积电(diàn)在产业(yè)链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的(de)所有权提高到(dào)80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给(gěi)它(tā)，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难(nán)让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的(de)分销渠道多元化，我们希望能(néng)够(gòu)拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的(de)问(wèn)题不在于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这个(gè)品牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉(jué)得走对了(le)方向，但后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营(yíng)难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了(le)，但(dàn)电影院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不(bù)能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要(yào)求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我(wǒ)认(rèn)为他们已经(jīng)做得非常(cháng)出色了(le)，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地(dì)进行了合(hé)作，但这并(bìng)不代(dài)表(biǎo)他们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的(de)股份占比不高，但(dàn)每年(nián)的(de)权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明(míng)白消费者(zhě)的习惯(guàn)。如(rú)果让消费(fèi)者选是(shì)放弃买手(shǒu)机还(hái)是放(fàng)弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可(kě)能会选择放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯(bó)克希(xī)尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这已经350开头的身份证是哪里的接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的(de)美(měi)元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时(shí)候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速(sù)买入(rù)卖(mài)出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此进行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范(fàn)围内管理最(zuì)完善且(qiě)最重要的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人想要提高美(měi)国(guó)的芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司参与(yǔ)了(le)亚(yà)利桑那州(zhōu)的部(bù)分(fēn)芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来(lái)，目前我们没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一(yī)个不(bù)需(xū)要高(gāo)估就能成为天才的(de)人(rén)。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处在于(yú)，我想要的不(bù)多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间内(nèi)，我和(hé)查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业(yè)太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来(lái)拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面(miàn)临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事(shì)实(shí)也(yě)并(bìng)非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的(de)行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者(zhě)关于(yú)人(rén)工智能的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到(dào)中国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人工智能(néng)并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软(ruǎn)的(de)产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍不完(wán)善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是(shì)不(bù)能掌控的。人工智能可(kě)以改变全(quán)世界(jiè)，但(dàn)它(tā)并不(bù)能(néng)改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代(dài)表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在(zài)，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有新的(de)改(gǎi)变(biàn)，新的事物(wù)永(yǒng)远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统能(néng)源向新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关注证券市场(chǎng)红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希350开头的身份证是哪里的尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历(lì)能源行业的(de)变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的(de)公共事业公(gōng)司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然(rán)后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我们的目标进行(xíng)了同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我(wǒ)们(men)在公(gōng)共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过(guò)程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的(de)，即(jí)使联(lián)邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们(men)不会让债务(wù)上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一直以来的(de)情况(kuàng)都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是会传染的(de)，我父亲(qīn)在(zài)1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了(le)工作。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系(xì)统发生(shēng)了(le)很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明(míng)智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不了(le)财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为，问题不(bù)在(zài)美(měi)联储(chǔ)，“他们(men)无法解决财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付(fù)出(chū)了(le)代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏(hóng)观环(huán)境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的(de)价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的(de)情况(kuàng)下(xià)，可能会发(fā)生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人(rén)。如果(guǒ)他们承担了不该(gāi)承担(dān)的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们(men)未来(lái)的行(xíng)为方(fāng)式，风险就必(bì)须(xū)落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银(yín)行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行(xíng)可(kě)能是(shì)一个非(fēi)常(cháng)不(bù)错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修正法案(àn)》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多(duō)银行，而不是(shì)许(xǔ)多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完(wán)全控制我们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要(yào)印多(duō)少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们(men)会对货币失去(qù)信心，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家是自己愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其(qí)依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的(de)保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程(chéng)信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业(yè)地产(chǎn)领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到(dào)不良(liáng)贷(dài)款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关注(zhù)这(zhè)一团(tuán)队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历(lì)了一(yī)段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一(yī)运营(yíng)指标，要长期为客户提(tí)供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答(dá)有(yǒu)没(méi)有因为(wèi)情绪作出(chū)错(cuò)误的(de)投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权(quán)益和超过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美元的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正想做的是(shì)收(shōu)购(gòu)伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收(shōu)购一(yī)家(jiā)价(jià)值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没(méi)有人能(néng)像我(wǒ)们一样达(dá)成交易。2008年我收购了(le)一大堆公(gōng)司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但(dàn)问题是，我们(men)收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖(mài)掉(diào)的时(shí)候，我们需要(yào)足够的资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们(men)所(suǒ)拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短(duǎn)期(qī)利润(rùn)和长期防御能力之(zhī)间做(zuò)出选择(zé)？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不(bù)关(guān)心(xīn)季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的(de)企业(yè)不(bù)多，但我们(men)确(què)实找到了一些(xiē)，例(lì)如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉足(zú)百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们(men)不(bù)能洞悉(xī)企(qǐ)业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关(guān)注的(de)接班(bān)人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好(hǎo)的建议，但格(gé)雷(léi)格是做(zuò)出最终决(jué)定的那个(gè)人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他(tā)们(men)接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优(yōu)秀在于(yú)从(cóng)不会(huì)频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能(néng)够做的(de)更(gèng)好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们(men)每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本(běn)，并(bìng)参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那里的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷格(gé)介(jiè)绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信的(de)投资(zī)机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些公司的(de)文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大(dà)量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会比大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认(rèn)为是一(yī)个国家(jiā)的资产而(ér)非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已(yǐ)经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是会比大部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍然可以在国(guó)家的(de)经济中投入非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在相同的(de)股(gǔ)票(piào)回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购将同时(shí)对(duì)股(gǔ)东和公司自身(shēn)的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果资本足够(gòu)且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划的(de)问题时(shí)，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只要(yào)把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但(dàn)这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它们(men)在财产规(guī)划分配上都存在各自(zì)的(de)问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解(jiě)以及他(tā)们(men)的建议。这件事情对于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效(xiào)果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他(tā)们的成(chéng)长(zhǎng)。“有(yǒu)一些(xiē)人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成(chéng)长(zhǎng)。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长阶段，让他(tā)们(men)知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以(yǐ)后会很(hěn)难(nán)更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个350开头的身份证是哪里的巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能做到(dào)这一切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的(de)命运都押宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业(yè)务中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非常(cháng)热爱(ài)自己的事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这是非常(cháng)理想的(de)工作环境，没(méi)有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他(tā)产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在(zài)过(guò)去8、9年(nián)间(jiān)所从事和(hé)热爱的(de)工作(zuò)都(dōu)是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论(lùn)他(tā)的(de)想法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或(huò)第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具(jù)有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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