本周，沪综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下(xià)行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数(shù)据显示，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场(光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩(suō)。美联(lián)储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价(jià)效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团银(yín)行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远高(gāo)于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是(shì)五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和(hé)市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央(yāng)企国(guó)企估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份(fèn)这个(gè)风向标已不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低(dī)。