5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家头(tóu)部(bù)公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年(nián)内(nèi)超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主(zhǔ)要(yào)是基于(yú)对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗)，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数(shù)表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除(chú)汇添(tiān)富(fù)中证(zhèng)芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等(děng)三(sān)只产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预(yù)期主要(yào)原因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程可能不及(jí)预(yù)期；二是下(xià)游需求(qiú)不及(jí)预(yù)期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可(kě)能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望(wàng)于今年(nián)看(kàn)到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏(sū)会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一(yī)方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季(jì)报(bào)披(pī)露(lù)，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗(zhě)对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了(le)新的(de)需求增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块(kuài)和细(xì)分线索较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了(le)三次工业革(gé)命(mìng)，前两次(cì)都是(shì)以(yǐ)能(néng)源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三(sān)次(cì)是信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革(gé)命(mìng)经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网革(gé)命后在万(wàn)物(wù)智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于(yú)新一(yī)轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带来(lái)的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也(yě)会产生新(xīn)的(de)投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)提供了(le)坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库(kù)存(cún)、动(dòng)销数据和(hé)重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在(zài)加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中最大的(de)周期(qī)品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改(gǎi)善的(de)趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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